20251128-宝城期货-锰硅月报_产业矛盾未解_锰硅弱势寻底_13页_1mb

锰硅月报分析总结

报告基于2025年11月数据，核心观点是产业矛盾未解，导致锰硅市场弱势下行。主要内容包括市场动态、供需分析、库存状况、未来展望等。

核心观点：

• 11月经济现实格局疲软，锰硅价格弱势下行，环比下跌2.77%。
• 钢厂沿用低库存生产策略，需求不足，库存集中至生产端，厂库去化压力大。
• 供应收缩有限，企业亏损严重，可能扩大减产力度，拖累原料价格。
• 未来走势受宏观事件扰动，供需格局难改善，价格继续承压，需企业加大减产以破局。

供应情况：

• 11月产量环比下降7.31%，但多为非主产区企业减产，供应收缩力度有限。
• 全国锰硅厂内库存增至36.80万吨，创历史新高，同比增15.90万吨，去化困难。
• 开工率下降，主产区如内蒙古和宁夏产量同比下降。

需求情况：

• 钢厂生产趋弱，需求走弱，五大材需求环比下降2.24%。
• 盈利状况恶化，247家钢厂盈利占比降至35.06%，短流程钢厂略有好转但有限。
• 钢市产业矛盾未缓解，淡季生产趋弱，锰硅需求延续偏弱。

库存压力：

• 厂库库存高位，钢企锰硅库存可用天数增至15.84天，环比微增。
• 全国锰硅厂内库存压力显著，同比增幅大，特别是宁夏库存创纪录。
• 期货基差表现中性偏高，期现价格共振下行，抑制市场需求。

后市展望：

• 供需格局难有改善，产业矛盾累积，叠加库存压力，锰硅价格偏弱运行。
• 宏观事件增多，不确定性高，可能影响市场反转。
• 进破局需企业加大减产，但短期内难以扭转弱势局面。

报告仅供参考，不构成投资建议。分析基于11月数据，存在不确定性。