20230312-国金证券-埃斯顿-002747.SZ-推出股权激励计划_经营改善可期_4页_922kb

埃斯顿 (002747.SZ) 总结

核心内容

埃斯顿近期推出第二期长期激励计划，向激励对象授予1000万份股票期权，其中首次授予909万份，预留91万份，行权价格为21.48元/份。此举体现了公司对长期健康发展的信心，同时有助于提升员工积极性，推动公司业绩增长。

公司依托内生外延的技术优势，持续扩大工业机器人本体的市场份额，形成了以工业机器人为主的产品矩阵，并持续推进“通用+细分”战略，提高市场竞争力。此外，公司通过收购Cloos，加速国产化进程，在焊接机器人领域取得显著进展，2021年焊接工业机器人业务在中国市场实现153%的高速增长，成为公司机器人板块最强细分业务。

主要观点

• 经营改善可期：公司通过股权激励计划和内部改革，有望进一步提升经营效率和净利率水平。2023年预计净利率不低于5.2%，2022年前三季度约为5%。
• 行业前景向好：2月制造业PMI为52.6%，创2012年以来新高，显示经济复苏和企业生产活动回暖，为工业机器人行业带来增长机遇。
• 盈利能力增强：公司盈利预测显示，2022/2023/2024年归母净利润分别为1.77/3.21/5.16亿元，对应PE估值分别为117/65/40倍，公司盈利能力和估值水平持续优化。
• 市场占有率提升：随着公司在光伏锂电等领域的深入布局，预计工业机器人国产化率将稳步提升，未来市场占有率有望进一步扩大。

关键信息

股权激励计划

• 授予股票期权总数：1000万份
• 首次授予：909万份
• 预留：91万份
• 行权价格：21.48元/份
• 公司层面考核目标：
  • 2023年归母净利润不低于3亿元
  • 2024年不低于5亿元
  • 2025年不低于8亿元

财务预测

市场表现

• 2022年预测中国工业机器人整体销量达30.3万台，其中国产销量约13.2万台，市场占有率约40%。
• 公司焊接机器人业务增长迅速，2021年增长153%，在手订单充沛，技术与市场协同效应明显。

风险提示

• 竞争加剧
• 下游需求不及预期
• 人民币汇率波动
• 商誉减值风险

投资评级

• 当前评级：增持
• 预期涨幅：5% - 15%

历史相关报告评级

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

每股指标

回报率

增长率

偿债能力

市场平均投资建议

• 1.00 =买入
• 1.01~2.0 =增持
• 2.01~3.0 =中性
• 3.01~4.0 =减持

特别声明

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