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研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为2018年9月11日华泰证券研究所发布的晨报，涵盖了市场指数、股指期货、大宗原材料、国际市场指数、宏观、金工、行业、公司等多方面的分析，重点包括通胀趋势、政策对教育行业的影响、融资余额变化、重点公司动态及行业研究报告等内容。

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主要观点

1. 市场指数表现

• 上证综指：收盘2,669点，环比下跌1.21%。
• 沪深300：收盘3,230点，环比下跌1.45%。
• 中小盘指：收盘3,085点，环比下跌1.75%。
• 创业板指：收盘1,391点，环比下跌2.41%。
• 国债指数：收盘166.61，微涨0.01%。

2. 股指期货表现

• 沪深300：收盘3,230点，环比下跌1.45%。
• IF1810：收盘3,217点，环比下跌1.13%。
• IF1903：收盘3,182点，环比下跌1.27%。
• IF1809：收盘3,227点，环比下跌1.16%。
• IF1812：收盘3,197点，环比下跌1.28%。

3. 大宗原材料

• 铝：收盘14,645元/吨，环比下跌0.14%。
• 天然橡胶：收盘12,040元/吨，环比上涨0.67%。
• 白砂糖：收盘4,865元/吨，环比上涨1.86%。
• 黄玉米：收盘1,924元/吨，环比上涨0.52%。
• 阴极铜：收盘47,460元/吨，环比下跌0.46%。

4. 国际市场指数

• 香港恒生：26,613点。
• H股指：2,131点。
• 红筹股：2,763点。
• 日经225：22,373点。
• 道琼斯：25,857点。
• 标普500：2,877点。
• 纳斯达克：7,924点。
• 德国DAX：11,986点。
• 法国CAC：5,270点。
• 波罗的海：1,490点。

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通胀分析

1. 通胀短期上行风险因素主要在猪价

• 8月CPI：环比上涨0.7%，同比上涨2.3%，与预期一致。
• 猪肉CPI同比跌幅收窄，显示猪价趋稳。
• 生猪疫情是通胀超预期上行的最大风险因素之一，可能对猪肉CPI同比产生约30个百分点的拉动，对整体CPI影响约0.8个百分点。
• 若疫情扩散，可能引发明年上半年CPI阶段性突破3%。
• 通胀预计下半年高点在2.5%左右。

2. PPI环比如期反弹

• 8月PPI环比：上涨0.4%，同比增速4.1%，与预期一致。
• 钢铁、有色金属加工业PPI环比涨幅高于前值。
• 基建刺激可能推动PPI环比进一步反弹，但油价上行风险已部分缓释。

3. 鲜果、粮价、鲜菜、房租等因素短期不构成明显通胀风险

• 食品价格波动主要由异常天气引起，但对整体通胀影响有限。
• 房租上涨可能是中介因素导致，不具备全国性基本面支撑。

4. 货币政策判断

• 若出现“类滞胀”环境，货币政策可能优先稳增长。
• 经济增速跌破6.5%、通胀突破3%时，可能提高对通胀的容忍度。

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行业分析

1. 黑色金属

• 统计局钢铁产量数据未统计地条钢，但覆盖广、总量准确。
• 钢铁供给曲线左移，需求曲线或右移，支撑产量增长。
• 2018年前7月表内外粗钢产量同比持平，需求基本稳定。

2. 电力设备与新能源

• 中报业绩分化，但整体趋势向好。
• 风电行业复苏，龙头公司表现突出。
• 光伏受531新政影响，三季报或承压。
• 电动车产业链降价，但龙头公司仍具增长潜力。

3. 计算机软硬件

• 国常会释放减负信号，缓解市场担忧。
• 5G与AI是关注重点。
• 建议关注海康威视等龙头公司。

4. 电子元器件

• 电子行业整体下跌，但5G与AI相关领域值得关注。
• 视频监控与AI结合趋势明显。

5. 轻工制造

• 社保转税政策对家居企业影响有限。
• 重点推荐顾家家居、喜临门、帝欧家居等。

6. 传媒

• 板块整体估值待提升，需关注政策变化。
• 推荐中国电影、华策影视、三七互娱等。

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公司分析

1. 航发动力

• 国内航空发动机龙头，受益于军民用替代。
• 2018-2020年EPS预计分别为0.54元、0.66元和0.80元。
• 维持“买入”评级。

2. 亿联网络

• 推出股权激励计划，彰显发展信心。
• 2018-2020年EPS预计分别为2.66元、3.42元和4.39元。
• 维持“增持”评级。

3. 恒力股份

• 拟建PTA及工业丝项目，产业链布局完善。
• 2018-2020年EPS预计分别为0.75元、2.10元和2.47元。
• 维持“增持”评级。

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风险提示

• 通胀风险：猪价和油价可能超预期上涨，导致货币政策调整。
• 行业风险：电子、光伏、风电等行业的业绩兑现、竞争加剧风险。
• 政策风险：中美贸易摩擦、社保转税、环保执行等政策变动。
• 市场风险：融资余额变化不能完全预测股市走向。

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重点报告

• 宏观：通胀短期风险在猪价，未来可能维持在2.5%附近。
• 中小市值：北京K12教育改革开启新时代，利好民办教育和大型培训机构。
• 金工：上周市场下跌，融资余额继续下行，小盘股表现优于大盘股。
• 行业报告：多个行业发布分析报告，包括黑色金属、电力设备、计算机等。

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评级变动

公司/个股	评级调整	目标价	2018 EPS	2019 EPS	2020 EPS	日期
航发动力	买入（首次）	30.24~33.48元	0.54元	0.66元	0.80元	2018-09-10
开立医疗	买入（首次）	39.01~40.96元	0.69元	0.98元	1.34元	2018-09-09
广田集团	增持（首次）	6.36~6.89元	0.53元	0.66元	0.78元	2018-09-06
中航电测	买入（首次）	12.47~13.05元	0.29元	0.39元	0.50元	2018-09-04
隆华节能	增持（首次）	5.47~5.69元	0.11元	0.16元	0.24元	2018-09-03

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深度报告

• 黑色金属：全面解读统计局钢铁产量增长之谜。
• 电力设备与新能源：业绩分化，坚守龙头。
• 中小市值：政策开启北京K12教育均衡新时代。
• 银行：美国银行系资管机构如何投非标。
• 通信：光电子行业领先，有源无源齐发展。
• 机械设备：高景气延续，龙头厂商持续成长。

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信息速递

• 8月CPI涨幅创年内次高，但通胀仍温和可控。
• 金融委会议强调防范“黑天鹅”事件。
• 新个税法实施分三个阶段。
• 险资支持实体经济，规模达2.23万亿元。
• 房地产税法总体思路坐实。
• 资本市场改革持续推进。

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免责声明

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• 报告可能根据市场变化进行更新，投资者应关注最新信息。