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广汇汽车收购宝信协同效应显现，业绩高增长分析总结

核心内容

广汇汽车在2017年三季度业绩快报中展现出强劲的增长态势，营业收入和净利润均实现显著提升，显示出公司在新车销售、创新业务及并购协同效应方面的综合优势。公司对宝信的收购持续释放协同效应，推动业绩稳步增长，并在豪华车市场和二手车交易等领域取得良好进展。

主要观点

• 业绩表现优异：2017年1-9月，公司实现营业收入1121.3亿元，同比增长25.0%；归属于上市公司股东净利润29.1亿元，同比增长45.1%。三季度单季度收入同比增长16.4%，增速略有回落，但整体仍保持高增长。
• 宝信协同效应显著：宝信的盈利能力大幅增长，2017年上半年实现营业收入159.8亿元（同比增长680.8%），净利润3.9亿元（同比增长578.5%），显示出宝信整合后对公司整体业绩的积极影响。
• 创新业务快速发展：公司佣金代理业务、融资租赁业务和维修业务均实现快速增长。其中，佣金代理业务收入同比增长103.4%，维修业务收入同比增长37.2%，反映出公司在后市场领域的布局成效显著。
• 二手车业务增长迅猛：2017年上半年，二手车交易量达78740台，同比增长179.7%。公司正逐步构建全国范围的二手车交易与服务体系，预计未来盈利能力将不断提升。
• 估值与投资建议：当前股价为8.08元，对应2017/18/19年PE分别为15/12/10倍。分析师认为公司合理估值为2017年20倍PE，对应目标价11元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

市场数据

基础数据

财务指标

投资建议

• 维持买入评级：基于公司持续的高增长表现、宝信协同效应及创新业务的快速发展，分析师认为公司合理估值为2017年20倍PE，对应目标价11元。
• 未来增长点：豪华品牌销量增长、宝信整合优化、二手车交易规模化发展、后市场业务扩展等均是公司未来增长的关键驱动因素。

风险提示

• 汽车行业销量增速下滑；
• 宝信整合进度不达预期。

附注

• 投资评级标准为：买入（预期个股涨幅相对大盘15%以上）、增持（预期个股涨幅相对大盘5%~15%之间）、中性（预期个股涨幅相对大盘-5%~5%之间）、减持（预期个股跌幅相对大盘5%~15%之间）、卖出（预期个股跌幅相对大盘15%以下）。
• 行业投资评级标准为：增持（行业指数涨幅相对大盘5%以上）、中性（行业指数涨幅相对大盘-5%~5%之间）、减持（行业指数跌幅相对大盘5%以上）。

总结

广汇汽车在2017年三季度展现出良好的业绩增长，主要得益于豪华品牌销售的快速增长、宝信的协同效应及创新业务的持续发展。公司整体财务指标稳健，估值合理，未来增长潜力较大。分析师建议投资者维持“买入”评级，同时需关注行业销量波动及宝信整合风险。