20230811-国投安信期货-白糖_印泰减产预期较强_糖价仍有上涨空间_7页_2mb

白糖市场分析总结：印泰减产预期较强，糖价仍有上涨空间

核心内容

本报告分析了2023/24榨季印度和泰国白糖产量的减产预期，并指出这种预期对美糖价格的影响。印度和泰国作为全球重要的食糖生产国，其产量受天气条件影响较大，尤其是干旱对甘蔗生长造成严重影响，进而导致食糖减产。这种减产预期为美糖市场提供了上涨动力。

主要观点

1. 印度：产量难以兼顾出口与能源需求

• 甘蔗种植面积增长：2023/24榨季印度甘蔗种植面积预计同比增长1.8%，达到560万公顷。
• 收购价上涨：印度政府公布的2023/24榨季甘蔗收购价（FRP）较上年增长3.27%，达到315印度卢比/公担。
• 乙醇需求激增：印度实施E20乙醇掺兑计划，预计2023年乙醇掺兑比例将升至11.5%，未来有望达到20%。
• 产量与需求矛盾：由于乙醇需求增长快于甘蔗种植面积扩张，印度甘蔗产量难以同时满足食糖出口与能源需求。
• 未来出口受限：若甘蔗减产，印度可能进一步限制食糖出口以保障乙醇供应。

2. 泰国：干旱导致产量下降

• 干旱影响严重：泰国东部和中部地区降雨量低于历史平均水平，尤其是中部地区干旱更为严重。
• 历史减产规律：过去两次厄尔尼诺导致的干旱（2014-2016、2018-2019）均引发泰国甘蔗单产大幅下降。
• 预计单产水平：2023/24榨季泰国甘蔗单产预计接近2019、2020年大减产时的水平，即约45-50吨/公顷。
• 产量下降预期：2022/23榨季泰国甘蔗产量为9300万吨，预计新榨季将降至7440万吨，减少约1860万吨，产糖量也将减少约200万吨。

关键信息

• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺现象导致印度和泰国出现严重干旱，影响甘蔗生长和产量。
• 遥感数据支持：通过NDVI指数分析，印度马邦和泰国的甘蔗长势不佳，与历史大减产时期相似。
• 单产预测：印度马邦2023/24榨季甘蔗单产预计降至75吨/公顷，较上榨季下降17%；泰国甘蔗单产预计接近50吨/公顷，同比下降约20%。
• 食糖产量预测：印度马邦2023/24榨季产糖量预计为850万吨，同比下降约200万吨；泰国预计产糖量减少约200万吨。
• 糖价上涨动力：由于印泰减产预期较强，美糖价格仍有较大上涨空间。

市场影响

• 美糖价格上涨：减产预期将支撑美糖价格，尤其是中长期走势。
• 全球糖市供应紧张：印度和泰国的减产可能加剧全球糖市供应紧张，影响国际市场价格。
• 印度出口政策变化：印度可能进一步限制食糖出口，以保障国内乙醇供应和食糖需求。

结论

2023/24榨季，印度和泰国因干旱导致甘蔗单产大幅下降，进而影响食糖产量。印度的乙醇需求增长与甘蔗产量之间的矛盾，以及泰国的干旱对甘蔗生长的不利影响，均强化了减产预期。这种预期将推动美糖价格继续上涨，市场需密切关注印度和泰国的降雨情况以及甘蔗长势。