20220829-银河期货-钢材基本面_旺季需求预期淡化_9月钢价在于钢厂能否及时主动减产_14页_2mb

钢材基本面分析总结

核心内容概述

2022年8月钢材市场整体呈现震荡走势，价格重心小幅上移。尽管国内宏观政策持续释放利好，但需求端表现疲软，导致钢价上涨动力不足。9月钢价走势将取决于钢厂是否能够及时主动减产以缓解供需矛盾。整体来看，钢材市场面临供给回升与需求乏力的双重压力，同时需关注基建及“保交楼”政策对需求的拉动作用。

主要观点

• 价格走势：8月钢价震荡运行，价格重心上移，但需求端疲软导致上涨空间有限。
• 供给端：铁水产量环比小幅回升，电炉产能利用率有所改善，但整体仍受利润及限电影响。
• 需求端：建材成交下滑，地产新开工无法有效拉动用钢需求，但基建及“保交楼”政策或成为支撑。
• 宏观环境：国内宏观政策偏暖，但地产及制造业需求持续承压，海外需求也面临经济衰退风险。
• 库存变化：五大材库存持续去库，但去库速度放缓，显示需求端存在疲软迹象。
• 未来展望：9月钢价走势关键在于钢厂是否主动减产，同时需关注美联储加息节奏及基建项目进展。

关键信息

一、8月价格走势

• 螺纹钢：上海中天螺纹价格从4170元/吨上涨至4200元/吨，北京螺纹价格从4120元/吨下跌至4090元/吨，价差扩大。
• 热卷：乐从地区热卷价格从4040元/吨上涨至4100元/吨，天津地区价格维持不变。
• 基差变化：上海螺纹基差从73元上涨至-7元，热卷基差从-41元上涨至40元，显示期货与现货价格关系波动。
• 月间价差：rb10-1价差从144元上涨至231元，hc10-1价差从84元上涨至148元，显示近月合约走强。

二、钢材供需分析

1. 供应端

• 铁水产量：8月日均铁水产量约222万吨，环比持平，但中下旬逐步回升，预计9月仍有上行空间。
• 电炉产能：49家独立电弧炉开工率回升至34.59%，但利润低迷，电炉产量增长有限。
• 废钢日耗：70家长流程废钢日耗为9.86万吨，短流程为4.33万吨，整体有所回升。
• 进口情况：7月钢材进口79万吨，钢坯进口59.9万吨，预计9月进口维持低位。

2. 需求端

• 建材需求：8月螺纹表观需求299万吨，同比-7.7%；热卷表观需求302万吨，同比-6.79%。
• 地产需求：1-7月房地产开发投资同比下降6.4%，新开工面积大幅下降，销售端亦持续低迷。
• 基建需求：8月水泥直供量环比上升3.64%，基建投资增速有所回升，但需关注疫情对施工的影响。
• 制造业需求：7月制造业PMI为49.0%，位于临界点以下，显示需求疲软。

三、未来行情展望

1. 钢材供应预期

• 建材产量：9月建材产量仍有上升空间，关注唐山粗钢压减政策落地节奏及其它省份是否跟进。
• 电炉复产：高温天气缓解后，西南地区电炉产量有望小幅回升。
• 进口端：海外钢价稳定，进口窗口关闭，预计9月进口维持低位。

2. 需求端重点

• 地产新开工：无法拉动用钢需求，需关注“保交楼”政策及现有存量工程进度。
• 基建拉动：专项债结转限额释放或对基建投资提供支撑，预计拉动全年基建投资增速1.1个百分点。
• 海外需求：受美联储加息及经济衰退影响，海外制造业需求下降，国内制造业需求亦受压制。

四、具体策略建议

• 单边策略：若钢厂不主动减产，建议逢高做空远月螺纹/热卷。
• 套利策略：逢低做多远月卷螺差，受益于唐山粗钢压减及电炉复产预期。
• 风险点：需关注其他省份热卷产量超预期、电炉复产不及预期、热卷需求不及预期及螺纹需求超预期等。

平衡表解读

• 全年粗钢供应：2022年预计粗钢供应100927万吨，同比-2.11%。
• 全年粗钢需求：预计粗钢需求96121万吨，同比-3.04%。
• 库存变化：全年库存微幅累库，显示供需矛盾逐渐显现。

作者信息

• 研究员：沈恩贤
• 期货从业证号：F03025000
• 投资咨询资格编号：Z0013972
• 联系方式：021-65789219, shenexian, _qh@chinastock.com.cn

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