深度报告-20201201-东方证券-新能源汽车产业链行业_三元材料_否极泰来_龙头确立_23页_1mb

报告摘要

三元材料：否极泰来，龙头确立

核心内容概述

三元正极材料在新能源汽车产业发展过程中经历了从崛起至蛰伏的阶段，随着政策导向和市场需求的变化，行业格局正在发生重大转变。2016年补贴政策向高能量密度倾斜，推动三元材料成为电动车主流配套电池，2018年三元电池装机份额超过50%。然而，2018-2020年行业经历价格暴跌和需求疲软，产能利用率持续下降，行业进入蛰伏期。随着国内疫情结束和欧洲市场强补贴政策的推动，下游需求有望再度放量，三元材料行业将进入新的发展阶段。

主要观点与关键信息

历史回顾

2013-2017年：补贴政策和续航需求推动三元材料应用，磷酸铁锂因高安全性占据主导，三元材料逐步进入车用电池领域。
2017-2019年：三元材料产能释放，行业竞争格局恶化，价格持续下滑，部分企业出现亏损。
2019-2020年：原材料价格进入底部，三元材料结构持续优化，国产材料开始认证海外客户，行业逐步恢复。

展望未来

驱动因素：
1. 电动车消费习惯基本确立，明年材料需求增长确定性强。
2. 产能利用率提升将改善吨净利，折旧费用下降带来盈利改善。
3. 高镍技术壁垒强化，头部企业通过技术提升和客户绑定拉开差距。
4. 供应链关系进一步固化，头部企业锁定大客户，享受技术溢价。
行业趋势：
- 三元材料在锂电池四大材料中利润率垫底，但随着需求回升，盈利有望改善。
- 三元正极材料将向头部企业集中，行业格局逐步优化。
- 高镍材料成为未来主流，提升能量密度和降低单位wh成本。