20250401-建信期货-光伏月报_工业硅_基本面难见改善_价格低位震荡为主_多晶硅_抢装正在进行时_谨慎偏强关注仓单扰动_20页_9mb

光伏行业月报总结 - 2025年04月01日

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析了工业硅与多晶硅在2025年4月的市场情况，包括供需状况、价格走势、库存变化以及未来展望。整体来看，工业硅和多晶硅市场均面临较大的供需失衡压力，价格走势偏弱，库存持续增长，市场情绪谨慎。

主要观点

工业硅市场

• 价格走势：工业硅价格持续下跌，3月31日主力合约Si2505收盘价为9785元/吨，月度跌幅5.5%；现货价格同样下跌，四川、云南、内蒙等地553#价格在10100-10200元/吨之间，421#价格在10900-11200元/吨之间。
• 基本面分析：工业硅基本面难有改善，亏损未对供应端造成负反馈，周度产量逐步回升至7.8万吨，月度产量达33万吨。需求端方面，多晶硅处于行业自律减产阶段，4月产量预计稳定在10.5万吨；有机硅企业减产挺价，4月开工率预计降至68%，对工业硅需求降至10.17万吨。
• 库存压力：3月底期现库存合计756535吨，较2月底增长3%，库存/消费比增加至2.44，压制反弹动力。
• 供需平衡：若要实现供需平衡，周度产量需降至6.3万吨或以下。
• 未来展望：工业硅价格将维持低位震荡，预计运行区间在【9200，11000】，反弹高位继续偏空对待。

多晶硅市场

• 价格走势：多晶硅期货价格在【42480，44000】区间震荡，现货价格稳定，n型复投料成交均价4.17万元/吨，p型多晶硅成交均价3.40万元/吨。
• 需求端：终端光伏抢装带动组件和电池片需求改善，4月预计电池片开工率在50%-80%之间，月度产量约55GW，折算对多晶硅需求量13.5-14.5万吨。
• 库存情况：多晶硅社会库存维持在30万吨以上，期货库存开始增长，4月仓单注册将带来库存转移。
• 供应端：2025年多晶硅新增产能预计达168.5万吨，但受制于产业亏损，多数企业投产难度较大。
• 未来展望：多晶硅价格将呈现“先强后弱”趋势，预计运行区间在【41700，45000】，上行空间有限。

关键信息

工业硅

• 供应端：2024年全年产量470.75万吨，环比增长25.36%。2025年预计新增产能395万吨，潜在供应压力显著。
• 需求端：多晶硅需求10.5万吨，有机硅需求10.17万吨，铝合金和出口需求稳定，但难以提供显著增量。
• 库存：3月底期现库存合计756535吨，库存/消费比增加至2.44，压制反弹。
• 产量：3月总产量约33万吨，较去年1季度小幅减少5.76万吨。
• 风险因素：宏观政策超预期（多），工业硅超预期停产（多）。

多晶硅

• 供应端：2024年产量182万吨，同比增加23.60%。1季度月均产量10万吨，开工率35.67%。
• 需求端：终端“抢装”带动需求改善，但效果边际递减，预计4月需求量维持在13.5-14.5万吨。
• 库存：社会库存维持高位，期货库存开始增长，4月仓单注册将带来库存转移。
• 产量：2季度预计月均产量在9.5-12万吨之间，供需失衡局面在平衡表上有所扭转。
• 风险因素：宏观政策超预期（多），行业自律减产（多）。

供需与库存动态

政策与市场动态

• 光伏抢装政策：2025年1月17日发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》推动了终端装机量的快速增加，但政策对下半年市场预期产生割裂。
• 电价改革：2025年1月27日发布的电价市场化改革政策影响了终端需求，导致部分项目只能选择自发自用或部分上网。
• 装机量：2025年1-2月新增装机量39.47GW，同比增长7.49%；预计3-5月装机量仍将维持在较高水平。
• 出口情况：2025年1-2月光伏组件出口量分别为22.26GW和16.26GW，累计出口38.52GW，同比去年43.11GW下降11%。

未来展望

• 工业硅：价格将保持弱势，反弹难以持续，预计在【9200，11000】区间震荡。
• 多晶硅：价格可能先强后弱，预计在【41700，45000】区间运行，上行空间有限。

风险提示

• 宏观政策超预期：可能对市场产生显著影响。
• 工业硅超预期停产：可能对供应端造成冲击。
• 市场情绪波动：可能影响价格走势和库存变化。

附录

• 研究团队：建信期货能源化工研究团队，包含多位研究员及其联系方式。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。