20240502-财通证券-甘源食品-002991.SZ-Q1收入表现亮眼_静待改革效果释放_3页_445kb

甘源食品（002991）公司点评报告总结

核心观点

甘源食品（002991）发布了有力的业绩数据，尤其在2023年和2024年第一季度收入与利润增长显著。公司维持“买入”评级，认为其改革与成本优化措施效果初显。

2023全年实现收入增长273.6%，归母净利润翻倍增长1078.2%；2024Q1收入同比增长497.5%，归母净利润增长65.3%。

业绩亮点

• 分产品增长：坚果类新品表现优异，综合果仁、青豆、瓜子仁等收入同比分别增长32%、26%、18%。
• 渠道优化：经销商与电商渠道收入分别同比增长28%与29%。
• 毛利率回升：2023毛利率达36.24%，同比提升19.8个百分点，主要因原材料成本下降及效率提高。
• 费用控制：费用率大幅下降，2023销售、管理、研发、财务费用率同比分别减少2.55、0.72、0.29、0.04个百分点。
• 利润率优化：净利率显著提升，2023达17.81%，2023Q4为21.53%，2024Q1净利率为15.58%。

2024年展望

• 收入端：传统渠道已铺货，电商逐步恢复，海外业务持续推进。
• 成本端：棕榈油成本可能上升，但暂无锁价信息。

投资建议

预计2024至2026年营业收入年均增速20%以上，净利润增长率高达20%以上，PE分别为19、15、13倍。建议投资者关注其改革效果及成本波动的持续影响。