传媒行业深度研究：长视频优质龙头持续进击，电影国庆档助燃行业复苏引擎-20201008-天风证券-24页_1mb

传媒行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2020年前三季度传媒行业的整体表现，重点关注长视频平台、电视剧制作和电影市场三大领域。报告指出行业正在加速复苏，尤其在长视频平台和电影市场方面表现突出。

主要观点

长视频平台

1. 剧集与综艺表现

   • 2020年1-8月电视剧总备案部数同比下降19.5%，总备案集数同比下降25.0%。
   • 2020Q3全网上新网络剧数量增加，短剧集成为新趋势，占比达50%。
   • 爱奇艺、腾讯视频、优酷的剧集有效播放均同比下降，而芒果TV剧集有效播放逆势增长，同比增长30%。
   • 综艺方面，20Q3全网综艺有效播放同比下滑11%，但芒果TV是唯一实现正增长的平台。

2. 平台运营情况

   • 2020年8月，芒果TV MAU达21172万人，DAU达5355万人，超过优酷成为行业第三。
   • 芒果TV月人均单日使用时长提升至86.2分钟，高于爱奇艺和腾讯视频。

3. 投资建议

   • 坚定推荐【芒果超媒】，其在20Q3继续逆势增长，且通过定增和控股股东协议转让引入战略资源，提升竞争力。
   • 上游制作领域推荐【华策影视】，其在20H1率先走出业绩拐点，且与芒果TV合作的剧集表现优异。
   • 关注【捷成股份】，受益于视频需求增加。

电视剧制作

1. 行业趋势

   • 备案数量和集数同比下降，单部剧平均集数减少至35.7集。
   • 古装剧备案占比上升，从19年的7.5%升至20年1-8月的10.4%。
   • 2020年7月-8月开机项目数量回暖，市场进一步复苏。

2. 公司表现

   • 华策影视20H1实现营收增长20%，净利润增长353%，呈现业绩拐点。
   • 慈文传媒、欢瑞世纪、唐德影视均出现亏损或大幅下滑，显示行业整体受疫情影响较大。

3. 财务指标

   • 芒果TV在20H1会员业务收入同比增长80.40%，广告收入同比增长5.83%。
   • 爱奇艺20Q2付费业务收入同比增长18.6%，但广告收入同比下滑27.9%。
   • 营运指标方面，各公司应收账款下降，华策影视预收账款恢复至2017年水平。

电影市场

1. 市场复苏

   • 2020年1-8月电影票房为120亿元，恢复至去年同期水平。
   • 国庆档7天票房达36.95亿元，恢复至去年同期的83%，高于15-18年国庆档票房。
   • 2020年9月25日起，影院上座率提升至75%，有望推动市场进一步复苏。

2. 影片表现

   • 国庆档头部影片《我和我的家乡》和《姜子牙》票房合计30.5亿元，占档期总票房的83%。
   • 《金刚川》定档10月25日，作为抗美援朝70周年主旋律影片，有望接力国庆档推动市场。

3. 制片公司

   • 光线传媒、华谊兄弟、万达电影等制片公司储备丰富，具备优质内容生产能力。
   • 光线传媒《姜子牙》票房符合预期，公司持续布局动画电影赛道。
   • 华谊兄弟从产业巨头参与定增到《八佰》的票房表现，显示基本面改善。

4. 院线公司

   • 疫情或加速长尾影院出清，头部院线公司如万达电影、中国电影、横店影视等具备更强抗风险能力。
   • 院线头部公司市占率有望进一步提升，受益于行业复苏。

关键信息

• 长视频平台：芒果TV在20H1和20Q3剧集及综艺有效播放均实现增长，其用户规模和使用时长均领先行业。
• 短剧集：成为新兴趋势，爱奇艺和湖南卫视均有优质项目推出，如《隐秘的角落》和“季风计划”。
• 电视剧制作：华策影视在20H1率先走出业绩拐点，其他公司如慈文传媒、欢瑞世纪、唐德影视则表现不佳。
• 电影市场：国庆档票房恢复至去年同期的83%，《八佰》和《我和我的家乡》验证市场对优质内容的认可。
• 投资建议：推荐【芒果超媒】、【华策影视】、【光线传媒】、【华谊兄弟】、【万达电影】、【中国电影】等公司，关注其在内容制作、平台运营及市场复苏中的表现。

风险提示

1. 疫情风险：疫情对宏观经济及居民收入、电影市场仍有潜在影响。
2. 付费会员增速放缓：视频平台付费会员增速可能放缓，影响收入增长。
3. 广告主投放波动：品牌广告主可能因经济压力减少投放。
4. 内容上线进度：综艺及剧集可能因艺人排期或资金问题，上线进度低于预期。
5. 应收存货风险：影视制作公司存在应收账款和存货减值风险。
6. 电影票房不确定性：最终票房受市场接受度影响，存在不确定性。
7. 内容监管：内容需符合监管要求，存在修改或延期风险。

总结

2020年前三季度，传媒行业在疫情和影视寒冬的双重影响下，仍表现出较强的复苏迹象。长视频平台中，芒果TV在剧集和综艺有效播放方面逆势增长，成为行业亮点；电视剧制作领域，华策影视率先走出业绩拐点，展现强劲复苏能力；电影市场则在国庆档取得优异成绩，验证了观众对优质内容的持续需求。整体来看，行业正逐步恢复，具备投资价值，但需关注疫情、付费会员增速、广告主投放、内容监管等潜在风险。