20201008-开源证券-传媒行业深度报告_电影系列4—国庆档验证底部修复逻辑_内容质量和口碑决定票房空间_10页_1mb

传媒行业深度报告总结

核心内容

2020年国庆档电影市场表现验证了电影板块底部修复的第三阶段逻辑，即在头部电影和重要档期的推动下，电影行业业绩从Q2、Q3至Q4持续反转的确定性增强。尽管总票房同比下降17.60%，但观影意愿恢复良好，票房达到2019年8成以上，观影人次接近8成。同时，日均票价同比增长5.30%，显示市场逐步回暖。

主要观点

• 电影板块底部修复逻辑得到验证：国庆档表现证明电影行业已逐步走出疫情带来的低谷，头部电影带动市场回暖，业绩反转趋势明确。
• 内容为王：优质IP、动人剧情、精良制作和强卡司阵容成为头部影片成功的关键。《我和我的家乡》凭借高口碑获得高票房，而《姜子牙》则因高期待获得高排片率，再次印证“内容为王”的重要性。
• 电影工业化推动产业发展：电影工业化在内容端起到关键作用，有助于提升电影质量，推动行业长期发展。光线传媒、华谊兄弟、万达电影等公司已积极布局电影工业化，形成独特的产业链模式。

关键信息

电影市场表现

• 总票房：2020年国庆档（10月1日至7日）总票房为36.80亿元，同比下降17.60%。
• 观影人次：9226.80万人，同比下降22.12%。
• 总场次：262.10万场，同比增长0.23%。
• 日均票价：39.71元，同比增长5.30%。
• 票房集中度：Top3影片票房占比达91.43%，Top5影片占比达97.87%，显示市场头部化趋势明显。

头部影片表现

• 《我和我的家乡》：七日累计票房17.19亿元，占总票房45.71%，凭借高口碑获得高票房。
• 《姜子牙》：七日累计票房13.19亿元，占总票房35.84%，依托高期待获得高排片率。
• 《夺冠》：七日累计票房3.27亿元，占总票房8.88%，表现稳健。

院线市场分析

• 万达院线：七日累计票房5.50亿元，市占率14.92%，同比提升1.87pcts，稳居龙头地位。
• 大地院线：七日累计票房3.65亿元，市占率9.90%，同比下降0.26pcts。
• 上海联合院线：七日累计票房2.81亿元，市占率7.62%，同比提升0.21pcts。
• Top3院线市占率：32.45%，同比提升1.73pcts，显示行业集中度提升。
• Top10院线市占率：67.23%，同比提升0.51pcts，表明市场出清趋势明显。

受益公司

• 内容出品龙头：光线传媒、华谊兄弟、万达电影、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视、IMAX CHINA。
• 院线渠道龙头：万达院线、大地院线、上海联合院线等。

风险提示

1. 疫情反复风险：全球疫情持续可能对电影行业内容制作和院线渠道造成不确定性影响。
2. 商誉减值风险：影视行业以无形资产为主，商誉减值及资产减值风险较高。
3. 电影工业化进程风险：工业化进程可能受宏观经济、政策、人才及资本等多重因素影响，若低于预期，将影响行业增长。

图表与数据说明

• 图1：2020年国庆档首日票房为7.41亿元，同比下降9.08%。
• 图2：首日观影人次为0.18亿人，同比下降14.64%。
• 图3：《姜子牙》依托高期待获得首日最高排片率，《我和我的家乡》凭借高口碑后来居上。
• 图4：《姜子牙》国庆档前两日实现高票房。
• 图5：《我和我的家乡》票房后续发力。
• 图6：国庆档电影头部化趋势明显。
• 图7：Top3及Top10院线市占率同比提升。

表格数据摘要

• 表1：2020年国庆档票房和观影人次小幅下降，总场次和票价略有提升。
• 表2：2020年国庆档上映8部影片，猫眼想看人数差异较大。
• 表3：新片票房与豆瓣评分基本正相关，内容质量影响票房表现。
• 表4：2019年国庆档院线排名。
• 表5：2020年国庆档院线排名延续，头部院线地位稳固。
• 表6：A股受益标的业绩持续改善，弹性较大。

总结

电影板块在国庆档的表现再次验证了底部修复的第三阶段逻辑，表明行业正在逐步恢复。内容端和渠道端均展现出积极信号，优质影片和头部院线公司表现突出，显示“内容为王”和行业集中度提升的趋势。长期来看，电影工业化将推动内容质量提升和产业增长，建议持续关注内容出品及院线渠道龙头公司。