20201008-天风证券-传媒行业深度研究_长视频优质龙头持续进击_电影国庆档助燃行业复苏引擎_24页_2mb

传媒行业分析总结

核心内容

2020年传媒行业在疫情后逐步复苏，尤其在国庆档期间表现突出，长视频平台与电影制作领域均展现强劲势头。

长视频平台

• 剧集上新数量：2020年上半年全网上新剧集207部，同比减少13部；2020Q3上新网络剧84部，同比增加23部，电视剧37部，同比减少11部。
• 平台表现：
  • 爱奇艺：2020H1上新剧集103部，居各平台首位；20Q3上新剧集67部，独播剧集占比提升至63%。
  • 芒果TV：2020H1剧集有效播放同比增长56%，20Q3有效播放同比增长30%，在综艺播放方面实现逆势增长。
  • 腾讯视频与优酷：20Q3剧集有效播放均同比下降。
• 短剧集趋势：短剧集成为新亮点，占比达50%，如《隐秘的角落》、《沉默的真相》等优质项目。
• 用户数据：
  • 芒果TV MAU 达21172万人，DAU 5355万人，超过优酷成为行业第三。
  • 芒果TV月人均单日使用时长提升至86.2分钟，高于爱奇艺（69.14分钟）和腾讯视频（67.35分钟）。

综艺表现

• 上新数量：2020上半年季播综艺上新100部、1334期，Q3上新综艺72部，同比增长23部。
• 平台对比：
  • 2020H1腾讯视频上新综艺最多（39部），芒果TV为35部。
  • 20Q3综艺上新数量腾讯视频仍居首位（30部），爱奇艺为25部，芒果TV为16部。
• 播放数据：
  • 2020上半年全网综艺正片有效播放201亿，同比下滑9%；20Q3有效播放99亿，同比下滑11%。
  • 20Q3全网综艺会员内容有效播放达34亿，同比增长87%。
• 芒果TV优势：在20H1和20Q3实现综艺有效播放正增长，是唯一增长平台。

运营与财务

• 芒果TV：2020H1会员业务收入同比增长80.40%，广告收入同比增长5.83%，净利润达10亿元。
• 爱奇艺：20Q2营收74.12亿元，同比增长4.2%，付费业务收入同比增长18.6%，但广告收入同比下滑27.9%。
• 付费用户数：芒果TV付费用户数增长最快，20Q2达2766万，同比增长84.3%；爱奇艺和腾讯视频增速放缓。

电视剧制作

• 备案数量：2020年1-8月电视剧总备案部数同比下降19.5%，总备案集数同比下降25.0%，单部剧平均集数下降至35.7集/部。
• 开机回暖：2020年7月9日-8月19日开机项目65部，较2019年同期略有减少，但市场整体回暖。
• 公司表现：
  • 华策影视：2020H1营收11.14亿元，同比增长20%；归母净利润1.47亿元，同比增长353%。
  • 慈文传媒、欢瑞世纪、唐德影视：均出现大幅亏损，归母净利润同比大幅下滑。
• 财务指标：华策影视应收账款、预收账款、存货均呈现改善趋势，经营性现金流由负转正。

电影市场

• 票房复苏：2020年国庆档前7天票房36.95亿，恢复至去年同期83%；2020年初至今票房120亿元。
• 国庆档表现：
  • 头部影片集中度高，《我和我的家乡》和《姜子牙》票房占比83%。
  • 《八佰》已取得30亿票房，国庆档表现验证市场对优质内容的认可。
• 后续影片：《金刚川》定档10月25日，有望接力国庆档，推动10-11月市场表现。

院线公司

• 复苏趋势：疫情加速行业出清，头部院线公司市占率有望提升。
• TOP10院线市占率：万达院线市占率14.8%，横店院线4.6%，中国电影（出品《金刚川》）等公司表现突出。
• 关注公司：包括万达电影、横店影视、上海电影、幸福蓝海、金逸影视及在线票务港股猫眼娱乐。

主要观点

• 长视频平台：芒果TV在剧集和综艺播放量上表现突出，具备增长潜力；短剧集成为新兴趋势，优质内容持续吸引用户。
• 电视剧制作：华策影视率先走出业绩拐点，其他制作公司如慈文传媒、欢瑞世纪、唐德影视表现不佳。
• 电影市场：国庆档票房恢复至去年同期83%，优质内容推动市场复苏；《金刚川》作为后续影片，有望继续推动市场增长。
• 投资建议：
  • 推荐【芒果超媒】，其平台市占率持续提升，剧集及电商为后续亮点。
  • 推荐【华策影视】，在疫情和影视寒冬中表现优异。
  • 关注【捷成股份】，受益视频需求增加。
  • 电影板块推荐【中国电影】、【万达电影】、【横店影视】等龙头公司。
  • 制片公司关注【光线传媒】和【华谊兄弟】，其影片表现良好，具备中长期价值。

关键信息

• 短剧集趋势：短剧集占比达50%，成为长视频平台新亮点。
• 芒果TV表现：2020H1和20Q3综艺播放量逆势增长，会员业务和广告业务均表现强劲。
• 华策影视：2020H1实现业绩拐点，营收和净利润均大幅增长。
• 国庆档票房：恢复至去年同期83%，头部影片集中度提升。
• 未来影片：《金刚川》定档10月25日，有望继续推动市场表现。
• 风险提示：疫情对宏观经济及电影市场影响、付费会员增速放缓、广告主投放意愿波动、内容监管等。

投资建议

• 长视频平台：坚定推荐【芒果超媒】，关注短剧集及电商亮点。
• 电视剧制作：推荐【华策影视】，关注其财务改善和优质剧集。
• 电影制片及院线：推荐【中国电影】、【万达电影】、【横店影视】等龙头公司，关注【光线传媒】和【华谊兄弟】的影片表现。

风险提示

• 疫情风险：可能对宏观经济及居民收入造成持续影响。
• 付费会员增长放缓：影响平台收入。
• 广告主投放意愿波动：可能影响广告收入。
• 内容监管：可能影响剧集及综艺播出。
• 现金流压力：制作公司面临现金流压力及应收账款、存货减值风险。