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永泰能源（600157.SH）获得海则滩采矿证，长期成长动力十足

核心内容概述

永泰能源于2022年11月7日发布公告，其子公司陕西亿华矿业获得海则滩煤矿采矿许可，标志着该项目建设手续完成。海则滩煤矿计划于2023年Q1开工，预计2026年Q3建成投产，将为公司带来显著的业绩增长和长期发展动力。公司维持“增持”投资评级，预计2022-2024年归母净利润分别为18.5亿元、19.9亿元、21.7亿元，同比增长分别为74.2%、7.4%、8.8%。EPS预计为0.08元、0.09元、0.10元，对应PE分别为20.4倍、19.0倍、17.4倍。

主要观点

1. 新煤矿项目前景良好

• 煤质优越：海则滩煤矿资源量约11.4亿吨，主要为优质动力煤和化工煤，平均发热量6500大卡以上。
• 产能高：煤矿设计产能为600万吨/年，公司持有70%股权，未来有望进一步提升产能，公司总产能规模或突破2000万吨/年。
• 外运优势：煤矿临近浩吉铁路，设有专用装车站，具备低成本外运条件，可满足河南、江苏等地区电厂的用煤需求。
• 盈利预期：项目预计2027年达产，每年可实现营业收入约50亿元、净利润约20亿元、经营性净现金流约25亿元。

2. 储能转型布局全钒液流电池全产业链

• 合作设立德泰储能：2022年8月30日，公司与海德股份合资设立德泰储能，投资1.5亿元建设30MW/30MWh全钒液流电池储能系统。
• 收购钒矿资源：德泰储能出资1.92亿元收购汇宏矿业65%股权，后者拥有钒矿石资源量2490万吨，五氧化二钒资源量24.15万吨，产能3000万吨/年。
• 布局意义：通过此举，公司进军新能源储能领域，未来有望在能源转型中获得新增长点。

关键信息

财务数据

• 2022年前三季度归母净利：15.4亿元，同比增长101.4%。
• 2022-2024年盈利预测：归母净利润分别为18.5亿元、19.9亿元、21.7亿元；EPS分别为0.08元、0.09元、0.10元。
• 估值指标：PE分别为20.4倍、19.0倍、17.4倍；P/B分别为0.9倍、0.8倍。
• 资产负债率：2022年预计为54.5%，2024年预计为51.2%。
• 净负债比率：2022年预计为85.5%，2024年预计为62.1%。
• ROE：预计2022-2024年分别为4.3%、4.4%、4.6%。

风险提示

• 煤价下跌超预期
• 煤矿建设进度不及预期
• 新能源转型不及预期

总结

永泰能源通过获得海则滩煤矿采矿证，进一步夯实其煤炭业务基础，同时布局全钒液流电池储能领域，推动能源转型。新煤矿项目具备优质煤质和高效外运条件，未来有望显著提升公司盈利能力和抗风险能力。公司持续在储能和能源转型领域发力，为长期增长提供新动力。财务预测显示公司盈利能力稳步提升，估值合理，投资价值显著。