20250828-山西证券-永泰能源-600157.SH-上半年煤电一体对冲波动_海则滩项目持续推进_5页_400kb

永泰能源（600157.SH）半年度业绩及投资分析总结

2025年上半年，永泰能源营收同比下滑26.44%，归母净利润同比下降89.41%，主要受煤炭价格下跌影响。尽管短期业绩承压，公司电力业务毛利率因动力煤价格下行有所提升。

管理层指出，三季度煤炭价格有望回升，公司煤炭业务有望受益。同时，电力板块得益于成本控制，毛利率环比提升，反映了煤电一体化战略的成效。

海则滩煤矿项目持续推进，矿建工程完成65%，预计建成后将显著改善公司整体业绩。公司坚持“煤电为基、储能为翼”的发展战略，同时通过内生与外延扩张提升增长潜力。

山西证券维持“增持-A”评级，预计2025-2027年归母净利润将逐步回升，净利润增长率在2025、2026、2027年依次为-76.4%、+83.4%、+123.3%。财务估值显示，公司P/E预计从2025年的88.8倍逐步回落至2027年的21.7倍。

主要风险包括宏观经济放缓、煤炭价格超预期下跌、海则滩煤矿投产延迟、安全生产及政策变动等。