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中辉期货研究院 - PE/PP市场分析报告（20240309）

供应端

• PE：产量周环涨33%（茂名石化等63万吨产能计划复产），进口窗口除低压管材外基本关闭；装置检修损失量下降，供给压力可控。
• PP：产量周环比降5%，检修装置重启支撑供应；东莞巨正源60万吨装置计划投产，东华能源装置停车；春检季节性规律或强化供给修复。

需求端

• PE：终端需求恢复，下游开工率环比增63 pct；地膜旺季临近，预计将推升开工率；管材订单有限，库存消化为主。
• PP：下游复产领先于PE（开工率环比增30 pct），春耕驱动塑编需求回暖，库存低位利于价格传导；BOPP累库对PP需关注补货动态。

成本与利润

• LLDPE：油制利润修复，甲醇制利润下滑；成本端OPEC+减产预期支撑油价。
• PP：油制利润修复，煤制、PDH与MTBE装置亏损加剧；丙烯成本支撑显著超过PE成本变动。

观点与策略
短期：PE、PP区间震荡，若需求超预期，L可关注[8100-8350]多单机会，PP关注[7300-7600]。
中期：L5-9、PP5-9正套机会存在一定套利空间，但需注意扩产周期对其影响。
风险提示：装置投产进度不及预期；货币政策变化、经济数据波动。

数据追踪

• PE总库存142万吨（同比+66%），下周重点关注地膜旺季去库情况。
• PP商业库存连续下降（同比-33%），中上游库存向下游转移渠道畅通。
• L5-9价差9元/吨（Back结构），KK预期全年价差波动区间[-200,200]。