20250525-中辉期货-聚烯烃周报_交易回归弱基本面_震荡偏弱_44页_2mb

聚烯烃周报分析总结：
市场趋势与策略：本周聚烯烃市场整体震荡偏弱。PE与PP均受弱基本面影响，短期因装置检修及出口支撑维持区间震荡，但中长期产能扩张和原油成本下行预期导致反弹偏空。L2509关注【7000-7200】区间，PP2509关注【6850-7050】。套利方面，L-PP价差走弱，空单持有；PP9-1月差波动，等待回调择机布多。

供需分析：

• PE供应端：本周产量60万吨，周环比减少11万吨，连续三周下滑。1-21周累计同比+18%（LL+28%）、HD+7%、LD+21%。下周检修装置重启，总产量预计回升268万吨，但新增燕山石化等检修装置或抑制增长。标品供应压力显现，产能利用率降至78%。
• PP供应端：本周产量75万吨，周环比增加4万吨，1-21周累计同比+17%。5-7月将迎投产高峰，计划新增325万吨产能，当前PDH开工率边际上升，但PP粉料装置稳定性不足，中石化产能利用率受装置停车影响下滑。

进出口动态：

• PE进口：2025年1-4月累计进口490万吨（同比+85%），4月单月进口126万吨（同比+15%），环比+14%。进口毛利转为正值，后续进口压力或上升。
• PP出口：4月国内塑料及制品出口额124亿美元（同比+9%），但至美国出口额15亿美元（环比-23%、同比-27%），关税负面影响明显。4月美国进口额7亿美元（环比+69%、同比-47%），国内存在抢进口现象。

需求端表现：

• 内需：1-4月PE表观消费量1542万吨（累计同比+140%），PP表观消费量1286万吨（累计同比+132%）。4月下游开工率周环比+03pct，但农膜季节性淡季导致开工持续下滑，需求支撑不足。
• 外需：4月出口额环比-23%，关税缓和期终端制品抢出口对盘面支撑有限，外需可持续性存疑。

价格与基差：

• PE主力合约本周震荡，基差走强至85元/吨（周环比+41元/吨），但盘面重心下移，维持Back结构。
• PP主力合约重心下移，基差震荡偏强，PP9-1月差为52元/吨，回调至50元附近可布多。

库存与仓位：

• PE贸易商库存同比高位，社会库存去化放缓，供需双弱格局延续。
• PP仓单5400手（折库存27万吨），集中于浙江四邦、金能化学等仓库，仓单窄幅下滑。

成本与利润：

• 原油价格重心下移，叠加产能扩张压力，成本端对价格压制明显。
• 制造利润维持高位，但需求疲软限制价格反弹空间。

风险提示：

• 上行风险：原油大幅上涨或宏观利好政策超预期。
• 下行风险：原油大幅下跌或需求不及预期。

结论：短期市场受装置检修及出口支撑影响震荡运行，但中长期产能扩张与成本下行预期主导趋势。PE与PP均需关注供需变化及原油价格波动，操作上以区间震荡策略为主，反弹时做空，低位可布局多单。