20220924-西南证券-医药行业周报_医药泥沙俱下_深蹲后静待起跳_38页_7mb

医药行业投资分析总结

核心内容概览

本周医药生物指数下跌4.97%，跑输沪深300指数3.02个百分点，行业涨跌幅排名第28。自2022年初以来，医药行业下跌31.04%，跑输沪深300指数9.09个百分点，行业表现持续低迷。医药行业当前估值水平(PE-TTM)为21.6倍，相对全部A股溢价率为62.7%(-7.75pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为22.4%(-5.53pp)，相对沪深300溢价率为103.7%(-10.08pp)。

医药子行业中，本周所有子行业板块下跌，疫苗跌幅最小，为1.1%；其次为血液制品(-2%)和医药流通(-2.9%)。年初至今，医药流通跌幅最大，为14.3%。

主要观点

行业整体表现

• 医药行业整体表现不佳，跌幅较大，跑输大盘。
• 行业估值水平处于较高水平，但相对溢价率有所下降，显示市场对行业预期有所调整。
• 行业面临医保压力常态化，寻找“穿越医保”的品种成为关键。

行业趋势与政策影响

• 监管趋严，医美行业有望加速出清和提升头部企业市占率。
• 政策对行业的影响较大，尤其在医美和药品集采方面。
• 未来需关注疫情后需求复苏、产业链自主可控以及具备持续创新和国际化能力的企业。

投资组合建议

• 弹性组合：包括寿仙谷、祥生医疗、福瑞股份等，主要关注短期业绩增长潜力和市场波动性。
• 稳健组合：包括爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德等，主要关注业绩稳定和长期增长潜力。

关键信息

弹性组合

• 寿仙谷：疫情短期影响有限，看好省外扩张。
• 祥生医疗：高端产品和掌超有望放量。
• 福瑞股份：业绩略超预期，仪器业务迎来催化。
• 太极集团：聚焦主品提升毛利，经营业绩持续改善。
• 我武生物：疫情影响业绩短期承压，研发力度持续加大。
• 海思科：环泊酚加速放量，创新与国际化稳步推进。
• 京新药业：成品药迎来快速增长，失眠新药大有可为。
• 健麾信息：22Q1受疫情影响短期承压，院外“零售药店+to-G项目”挖掘新增长点。

稳健组合

• 爱尔眼科：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航。
• 迈瑞医疗：22H1业绩符合预期，现金流增速大幅提升。
• 药明康德：半年报业绩高增持续，一体化龙头长期成长可期。
• 恒瑞医药：瑞维鲁胺片获批上市，创新管线持续兑现。
• 云南白药：“1+4+1”战略推进，新业务开辟第二成长曲线。
• 同仁堂：业绩符合预期，持续推进大品种战略。
• 智飞生物：HPV疫苗加速放量带动公司业绩增长。
• 通策医疗：近期业绩受疫情影响，长期高增长趋势仍在。

个股表现

• 本周涨幅前十的个股包括迈普医学、赛隆药业、康弘药业等，涨幅普遍在3%以上。
• 本周跌幅前十的个股包括诺禾致源、华大智造、*ST辅仁等，跌幅普遍在10%以上。

资金流向与大宗交易

• 南向资金合计买入96.76亿元，北向资金合计卖出61.34亿元。
• 陆股通持仓前五为泰格医药、益丰药房、海尔生物等。
• 大宗交易成交前三名复星医药、兰卫医学、安图生物，占总成交额的46%。

融资融券情况

• 融资买入额前五为药明康德、迈瑞医疗、片仔癀、通策医疗、长春高新。
• 融券卖出额前五为华大智造、健康元、迈瑞医疗、奥浦迈、复星医药。

股东大会与定增进展

• 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有30家，下周有15家。
• 已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有41家，其中16家处于董事会预案阶段，16家处于股东大会通过阶段，4家处于证监会通过阶段。

风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败风险

图表与数据

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)
• 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)
• 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线)
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图(周线)
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量(剂)
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率(%)
• 图22：全球新冠疫苗接种率变化(%)
• 图23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况
• 图28：中国流感病例当月值
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展

表格与数据

• 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周弹性组合表现情况
• 表3：上周稳健组合表现情况
• 表4：2022/09/19-2022/09/23 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通 2022/09/19-2022/09/23 医药行业持股比例变化分析
• 表6：2022/09/19-2022/09/23 医药行业大宗交易情况
• 表7：2022/09/19-2022/09/23 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/09/26-2022/12/26)
• 表9：医药上市公司定增进展信息(截至 2022 年 9 月 23 日已公告预案但未实施汇总)
• 表10：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/09/26-2022/12/26)
• 表11：本周医药上市公司股东减持信息(截至 2022 年 9 月 23 日)
• 表12：医药上市公司股权质押前 20 名信息(截至 2022 年 9 月 23 日)
• 表13：全球主要新冠疫苗情况
• 表14：8 种主流变异株传播范围对比
• 表15：重点覆盖公司盈利预测及估值

结论

医药行业整体表现疲软，面临医保压力常态化的挑战。然而，部分细分领域和个股仍具备增长潜力，特别是在自主消费、疫情后需求复苏和产业链自主可控方面。投资者可关注弹性组合和稳健组合中的优质标的，同时需警惕政策风险和市场波动对行业的影响。