20260111-国金证券-有色金属行业研究_有色金属周报_珍惜彭博调参机会_坚定买入有色牛市_16页_2mb

金属材料组周报总结

核心内容概览

本报告为国金证券金属材料组对本周有色金属市场的行情综述与基本面分析，分析师金云涛、王钦扬，联系人黄泽浩。报告指出，当前有色金属市场整体呈现上涨趋势，尤其在铜、铝、贵金属、稀土及部分能源金属方面表现突出，同时对市场风险进行了提示。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属行情综述

• 铜价上涨：LME铜价上涨1.94%至12702.0美元/吨，沪铜上涨3.23%至10.14万元/吨。
• 供应端：进口铜精矿加工费指数跌至-45.41美元/吨，全国铜库存连续六周累库，总量同比增长16.81万吨。
• 冶炼端：废产阳极板企业开工率上升至69.69%，但下游需求有限，预计下周开工率将下降至68.53%。
• 消费端：黄铜棒开工率下降，但铜价回调后行业订单恢复性增长，尤其家电端需求改善显著。
• 贵金属：COMEX金价上涨3.36%至4487.9美元/盎司，市场因地缘政治风险呈现强势震荡格局。

二、大宗及贵金属基本面更新

• 铜：行业订单恢复，供应宽松，但需求有限。
• 铝：国内电解铝库存增加，但铝价仍强势上涨，下游加工企业开工率分化。
• 金：受地缘政治影响，金价上涨，海外战略价值提升，市场信心增强。

三、小金属及稀土行情综述

• 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格均上涨，出口量创新高，供改与原料紧缺支撑价格。
• 钨：价格持续上涨，供应偏紧，出口管制与军费提升预期支撑价格。
• 钼：进口矿去化，钼价走强，库存低位，军工需求拉涨。
• 锡：价格大幅上涨，库存下降，印尼出口减少，需求增长。
• 锑：价格回调，但出口预期改善，产业信心恢复。
• 镁、钒、锆、钛：价格波动不一，部分品种库存增加，需求分化。

四、能源金属行情综述

• 锂：价格强势上涨，库存下降，需求强劲，市场情绪积极。
• 钴：价格稳健上涨，刚果金出口政策缓解配额担忧，下游需求支撑价格。
• 镍：价格大幅上涨，印尼供应收紧预期推动市场情绪，但库存高企压制需求。

重点关注品种及建议

• 铜：市场整体高景气，建议关注行业订单恢复及家电需求改善。
• 铝：景气度向上，关注下游加工企业开工率及成本端变化。
• 金：地缘政治风险支撑金价，建议关注战略价值提升带来的投资机会。
• 稀土：出口宽松与供改共振，重点推荐中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等。
• 钨：供应偏紧，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业。
• 钼：价格走强，推荐金钼股份、国城矿业。
• 锡：价格持续上涨，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
• 锑：出口修复预期良好，推荐华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。
• 锂：价格持续上涨，建议关注锂盐厂及下游正极材料企业。
• 钴：原料短缺支撑价格，关注钴中间品及盐产品。
• 镍：印尼供应收紧预期支撑价格，关注国内镍库存及LME镍库存变化。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车与光伏产业需求不足将影响相关金属价格。
3. 宏观经济波动：经济波动可能显著影响有色金属价格走势。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告为国金证券研究服务，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
• 报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
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附图说明

• 图表1-4：铜价走势、海外铜库存、TC与硫酸价格、铜期限结构。
• 图表5-8：铝价走势、吨铝利润、海外铝库存、铝期限结构。
• 图表9-12：金价与实际利率、黄金库存、金银比、黄金ETF持仓。
• 图表13-16：稀土、钨、钼、锑价格及库存情况。
• 图表17-22：锡、镁、钒、锆、钛价格及库存情况。
• 图表23-34：锂、钴、镍价格及库存数据。

总结

本周有色金属市场整体表现强势，铜、铝、金、稀土、钨、钼、锡等品种价格均有所上涨。市场情绪积极，部分品种如锂、钴、镍因供应收紧及需求增长呈现上涨趋势。分析师建议投资者关注供需变化及政策影响，把握市场机会。同时提醒注意供给超预期、新能源产业景气度及宏观经济波动等风险因素。