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棉花市场分析总结（2026年1月11日）

核心内容概述

2026年1月9日当周，棉花市场整体呈现震荡走势，国内棉花期货与现货价格先涨后跌，国际ICE棉花期货亦跟随波动，价格一度冲高后回落。市场缺乏新的基本面驱动，主要受整体商品市场情绪和供需关系影响。分析师认为，短期内棉花价格仍以震荡偏强为主，建议关注春节后的需求变化及政策动向。

主要观点

国际市场表现

• ICE棉花期货：本周价格冲高回落，最高触及65.76美分/磅，随后因中国棉花价格回调、美棉出口数据不佳及美元走强回落至64.5美分/磅附近。
• 美棉出口数据：2025/26年度美陆地棉周度签约2.22万吨，环比下降27%，装运量环比增长9%。出口需求疲软，限制ICE棉花上涨空间。
• 国际棉价波动：中国棉花价格强势带动ICE棉花上涨，但缺乏持续支撑，价格回调后维持震荡格局。

国内市场表现

• 棉花期货与现货：郑棉05合约最高触及15095元/吨，现货价格一度超过8月份高点，但因下游需求淡季和春节前备货不足，价格回落。
• 棉花供应充足：当前国内棉花供应较为宽松，但下游采购意愿不强，导致价格冲高回落。
• 内外棉价差扩大：价差扩大引发进口棉和纱增加的担忧，对国内棉价形成一定压力。

纺纱与织布市场

• 纱线市场：纯棉纱价格受郑棉影响上涨，但成交一般。高支精梳纱需求较好，中低支纱走货较差。
• 坯布市场：报价调涨，但实际成交难以跟进，织厂产销分化明显。
• 纺企利润：内地纺企理论现金流亏损约500元/吨，新疆纺企利润微薄，仅约-50元/吨。

关键信息

国际棉花主产国与消费国动态

• 巴基斯坦：棉花总产量预计在700-725万包区间，纱线出口需求有所好转，但本地纺企面临资金流动性紧张问题。
• 孟加拉国：12月成衣出口环比增长3%，但同比下降14%。纺织企业呼吁对进口棉纱加征20%关税以扶持本土产业。
• 巴西：棉花种植进度加快，出口量创纪录，中国仍是主要出口目的地，占累计出口量的24%。
• 印度：棉花进口关税恢复，税率11%，对棉花价格产生上行压力。

开机率与库存情况

• 纺织企业开机率：印度67.4%，越南62.3%，巴基斯坦65.7%。
• 库存情况：内地纺企开机率继续下调，库存有所积累；新疆纺企维持高开机率，库存压力较小。
• 棉纱库存：整体库存偏高，部分品种如气流纺走货偏差。
• 棉布库存：织厂库存累积，部分地区如南通仍保持低位库存。

图表数据概览

• 图1：棉花销售进度
  显示当前棉花销售进度与往年对比情况。
• 图2：棉花商业库存（周度）
  体现棉花商业库存变化趋势。
• 图3：纺企棉花库存（周）
  纺企棉花库存持续积累。
• 图4：织企纱线库存（周）
  纱线库存偏高，走货不畅。
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）
  棉纱库存维持高位。
• 图6：棉布企业棉布库存（周）
  棉布库存有所累积。
• 图7：棉纱企业开机率（周）
  棉纱企业开机率保持稳定。
• 图8：棉布企业开机率（周）
  棉布企业开机率略降。
• 图9：纯棉纱利润
  纱厂利润承压，部分品种亏损。
• 图10：纯棉布CGC32利润图
  坯布利润同样受压。
• 图11：棉花5-9价差
  价差扩大，反映市场对远期价格的预期。
• 图12：棉花进口利润
  进口利润受内外棉价差影响。
• 图13：棉花基差
  基差保持稳定，反映现货与期货价格的相对关系。

操作建议

• 郑棉期货：维持震荡偏强判断，等待阶段性支撑的确认。
• ICE棉花期货：短期内受内外棉价差扩大影响，支撑位在63-64美分/磅，需关注巴西新年度产量及美棉出口改善情况。
• 交易时机：建议在春节后结合需求情况及政策动向再进行交易，当前不宜追高。
• 风险提示：市场波动较大，需谨慎操作，关注资金流动、政策变化及供需动态。

政策与市场展望

• 新疆棉花种植面积预期下降：市场已有预期，但尚未有明确政策细节，阶段性交易已充分反映。
• 目标价格补贴政策：未来三年的补贴政策可能对价格形成支撑，但需等待新年度产量和政策发布时间。
• 春节前备货：下游企业采购意愿不强，预计春节后需求将有所回升。

风险与免责声明

• 市场风险：棉花价格受多种因素影响，包括供需、政策、汇率及国际形势等。
• 免责声明：本报告仅作为参考，不构成具体投资建议。投资者应根据自身情况独立判断，自行承担风险。
• 版权说明：本报告版权属国泰君安期货所有，未经授权不得复制、引用或传播。

注：以上总结基于2026年1月11日的市场分析报告，数据来源为同花顺iFinD及国泰君安期货研究。