20220929-国联证券-电力设备与新能源_龙头硅片价格持平_硅料价格10月份有望松动_2页_284kb

电力设备与新能源行业总结

核心内容

本报告主要分析2022年光伏产业链中硅料、硅片及下游环节的市场动态，探讨硅料价格走势、产业链利润分配及投资建议。

主要观点

1. 硅料价格高位横盘，四季度有望松动

• 截至2022年9月29日，硅料价格已上涨至303元/kg，创历史新高。
• 行业龙头硅片价格在9月26日保持稳定，长单价格或已停止上涨。
• 8月份硅料产量环比增长5.5%，检修企业逐步恢复生产，预计9月产量将环比增长1.23万吨至7.4万吨。
• 由于检修和限电影响边际减弱，硅料价格有望在10月份松动，进入下行周期。

2. 硅料产能快速释放，产业链短板效应减弱

• 2022-2023年硅料产能将从293GW增长至663GW，增幅达126.3%。
• 硅片、电池片、组件产能增速分别为84.6%、59.6%、41.2%，远低于硅料产能增速。
• 随着协鑫科技颗粒硅集中投放及二、三线硅料产能释放，硅料供给将逐步缓解，产业链瓶颈有望改善。

3. 产业链利润重新分配，一体化企业受益

• 当前硅料环节毛利率高达83.9%，远高于下游硅片（4.2%）、电池片（7.8%）和组件（-1.5%）。
• 预计未来下游环节毛利率将提升，产业链利润将回归传统制造业“凹形”分配模式。
• 一体化企业由于成本控制和产业链协同优势，有望持续受益。

关键信息

• 国内光伏装机：2022年1-8月累计装机44.47GW（YoY +101.7%），8月单月装机6.74GW。
• 组件出口：2022年1-7月组件出口规模达99.29GW（YoY +90.2%）。
• 硅料产能：预计2022年国内硅料产量约85万吨，全球全年产量约93万吨，能够满足组件正常生产需求。
• 风险提示：硅料产能释放不及预期、硅料价格维持高位。

投资建议

重点推荐标的

推荐逻辑

• 隆基绿能：光伏一体化龙头，技术迭代能力强。
• 天合光能、东方日升：兼具TOPCon和HJT技术，具备多技术路线优势。
• 上机数控、双良节能：单晶扩产顺利，产能释放预期强。
• 爱康科技：轻装上阵，聚焦HJT制造，成长性突出。
• 晶科能源、晶澳科技、TCL中环：关注其在TOPCon和N型硅片领域的表现。

投资评级

• 投资建议：强于大市（维持评级）
• 评级说明：以报告发布日后6到12个月内的相对市场表现为基准，以沪深300指数为基准。

分析师信息

• 分析师：贺朝晖
• 执业证书编号：S0590521100002
• 邮箱：hezh@glsc.com.cn

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