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清科观察：2011年法兰克福IPO骤增，海外上市或转向欧洲市场

核心内容

2011年，中国企业赴欧洲上市呈现显著增长趋势，尤其在法兰克福证券交易所（德交所）高级市场，前7个月共有4家企业成功上市，数量与2007年至2010年4年总和持平。与此同时，赴美上市则因监管政策趋严、市场环境恶化而陷入困境。这种“悲喜两重天”的局面促使部分中国企业重新考虑海外上市地点，欧洲市场逐渐成为新的选择。

主要观点

• 赴美上市遇冷：2011年5月曾出现“中概股”IPO热潮，但随后因机构做空和市场环境恶化，企业估值和股价大幅缩水，6月之后赴美上市几乎停滞，7月更是交出“白卷”。
• 欧洲市场机遇显现：法兰克福证券交易所作为国际重要金融中心，具备监管机制健全、交易流程透明、流动性良好等优势，且上市费用和维护成本低于美国市场，吸引了更多中国企业关注。
• 伦敦市场逐步回暖：伦敦证券交易所（伦交所）作为历史悠久的资本市场，虽曾因上市条件宽松和企业熟悉度低而遇冷，但近年来随着中国经济增长和英国资本市场对中国企业重视程度的提升，开始重新吸引中国企业。
• 中欧资本市场合作加强：2008年起，伦交所和德交所相继设立北京代表处，推动中欧资本对接。英国贸易投资总署和德交所也通过研讨会和论坛等方式加强与中国企业的联系。
• 海外上市多元化趋势：随着美国市场环境恶化，中国企业开始探索欧洲市场，以实现海外融资和品牌拓展的多元化目标。

关键信息

法兰克福证券交易所（德交所）上市情况

• 2011年赴德上市企业：4家，其中2011年贡献半数。

• 上市企业列表：

  • 优必胜纸业（2011-07-13，包装行业，筹资1.42百万欧元）
  • 中国特种玻璃（2011-07-01，化工原料及加工，筹资23.85百万欧元）
  • 联合动力（2011-06-10，机械制造，筹资20.70百万欧元）
  • 保兰德（2011-04-11，纺织及服装，筹资94.90百万欧元）

• 费用对比：德交所高级市场年费为10,000欧元，远低于纽交所的38,000美元。

伦敦证券交易所（伦交所）上市情况

• 主板上市企业：5家，均为大型国资背景企业。
• AIM市场上市企业：数十家，多采用红筹架构。
• 主要企业：
  • 中国国航（2004-12-15，交通运输）
  • 中石化（2000-10-18，能源及矿产）
  • 东南发电（1997-09-23，电力、燃气及水的生产和供应业）
  • 大唐国际（1997-03-20，电力、燃气及水的生产和供应业）
  • 沪甬高速（2000-05-05，交通运输）

欧洲市场优势

• 监管环境：德交所要求招股说明书以英文为主，仅部分关键内容需德文，减轻了中国企业上市准备负担。
• 成本优势：上市费用及维护成本低于美国市场。
• 经济稳定性：德国和英国作为欧洲核心经济体，经济抗压能力较强，受希腊债务危机影响较小，宏观环境相对稳定。
• 并购与合作便利：通过在欧洲上市，中国企业更容易与欧盟企业进行并购和合作。

总结

2011年，中国企业海外上市面临美国市场的挑战，但欧洲市场特别是法兰克福和伦敦证券交易所，因其相对宽松的监管、较低的费用和稳定的经济环境，成为新的选择。随着中欧资本市场合作的加深，中国企业赴欧洲上市的趋势有望持续增强，推动海外融资多元化发展。