纺织服装行业周报总结（2013年第16周）
核心内容概览
2013年第16周，纺织服装行业整体表现略弱于市场，出口回暖，内销保持低个位数增长，棉价维持稳定，部分公司业绩超预期。分析师认为，纺织制造表现有望在二季度出现运营拐点，品牌服装则面临短期调整压力。同时，行业基础数据和公司动态显示，部分企业正积极布局电商和多元化发展。
一、行业整体表现
1. 出口情况
- 一季度累计出口增长15.76%，3月出口同比下降11%。
- 纺织品出口增长10.44%，服装出口增长19.44%。
- 出口回暖趋势：1-3月出口增速较1-2月有所回落，但累计仍保持两位数增长。分析师认为，外需回暖和内外棉价差收窄对制造龙头有利，预计全年出口将温和回升。
2. 内销情况
- 一季度50家重点大型零售企业服装零售额增长7.3%，高于去年同期0.5个百分点。
- 3月零售量增长4.7%，零售额增长9.0%。
- 春装销售不佳：气温偏低导致春装销售较差，但零售终端未进一步恶化，预计下半年有望逐步好转。
3. 棉价与化纤价格
- 棉花价格小幅上涨：国内328级棉花现货价格为19387元/吨，郑棉主力合约上涨0.2%至20260元/吨。
- 化纤价格涨跌互现：涤纶短纤下跌0.9%，粘胶短纤微涨0.1%，锦纶切片下跌1.4%。
二、公司跟踪与业绩预测
1. 鲁泰A
- 一季度业绩预增50%-70%，主要因出口回升、成本下降和去年基数较低。
- EPS预测：2013-15年EPS分别为0.84元、0.93元、0.97元，对应PE分别为9.4倍、8.5倍、8.1倍。
- 公司动态：计划回购1亿B股，已完成4883万股回购。
2. 卡奴迪路
- 2012年EPS为1.77元，增长61.8%，业绩略超预期。
- 公司动态：加速直营渠道布局，获得高新技术企业资质，享受15%企业所得税优惠，计划使用募集资金进行理财投资和“广州国际时尚中心”项目追加投资。
3. 梦洁家纺
- 2012年EPS为0.38元，下降48.4%，低于市场预期。
- 公司动态：计划2013年收入增长15%，净利润增长20%。当前经营性现金流下降，零售终端表现疲软。
4. 搜于特
- 2012年EPS为0.17元，增长35%，符合预期。
- 公司动态：解除部分股东股份质押，用于公司融资。
5. 美邦服饰
- 2012年EPS为0.84元，下降50%，低于预期。
- 公司动态：控股股东解除部分股份质押，为发行信托提供担保。
三、板块表现与市场动态
1. 板块表现
- 上周纺织服装板块下跌0.81%，相对申万A指数下跌0.30%。
- 纺织制造指数下跌0.57%，服装家纺指数下跌1.03%。
2. 涨跌幅前五
- 涨幅前五：华峰氨纶（5.97%）、ST欣龙（5.85%）、山东如意（5.13%）、ST海龙（3.56%）、航民股份（3.33%）。
- 跌幅前五：华升股份（-7.25%）、黑牡丹（-6.77%）、龙头股份（-6.70%）、大杨创世（-5.74%）、华纺股份（-5.61%）。
四、行业新闻
1. 棉花临时收储
- 2013年度棉花继续敞开收储，价格维持在20400元/吨，收储时间从9月1日至2014年3月31日，执行地区为新疆等13个主产区。
- 2012/13年度临储棉花收购结束，累计收购650.64万吨。
2. 运动服装去库存
- 六大运动品牌库存合计高达33.27亿元，部分企业采取低价促销方式，如李宁在凡客网发起特卖活动，部分产品售价低至19元。
- 转型“品牌+零售”模式：运动品牌将逐步转向以零售为主导的经营模式。
3. 奢侈品童装市场
- 奢侈品牌加速布局童装市场，如古驰、巴宝莉等。
- 中国奢侈品市场增长：儿童奢侈品市场份额已达百亿美元，年增长率约为10%。
4. 雅戈尔电商布局
- 雅戈尔入驻天猫，4月12日正式开业，主推商务男装和GY品牌。
- 电商成为核心战略：雅戈尔与瑞金麟合作，天猫旗舰店由其全权代运营。
5. 本土化妆品市场
- 本土化妆品市场保持较快增长，2013年市场细分和多样化趋势明显。
- 面膜行业潜力大：市场竞争相对较低，利润较高，未来增长潜力大。
- 品牌跨界发展：部分企业尝试日化线与专业线混搭，拓展销售渠道。
五、行业基础数据
1. 出口数据
- 一季度纺织品服装累计出口578.86亿美元，同比增长15.76%。
- 3月出口同比下降11%，其中纺织品下降11.8%，服装下降10.4%。
2. 零售额数据
- 一季度50家重点大型零售企业服装零售额增长7.3%，高于去年同期0.5个百分点。
- 3月零售量增长4.7%，零售额增长9.0%。
3. 化纤价格变化
- 涤纶：PTA上涨1.9%，MEG上涨2.7%，聚酯切片上涨2.1%，涤纶短纤下跌0.9%，涤纶FDY上涨1.8%，涤纶DTY上涨0.7%。
- 粘胶：棉花微涨0.0%，棉浆粕（短丝级）下跌2.8%，粘胶短纤微涨0.1%，棉浆粕（长丝级）下跌1.3%，粘胶长丝（二档）持平。
- 锦纶：己内酰胺下跌3.3%，锦纶切片下跌1.4%，锦纶FDY下跌1.6%，锦纶DTY下跌0.7%。
- 氨纶：44dtex长丝上涨2.0%，价格为44500元/吨。
六、公司业绩前瞻
表3：纺织服装行业2013年一季报业绩前瞻
| 行业 |
代码 |
公司 |
股价 |
股本 |
市值 |
EPS 2012 |
EPS 2013Q1 |
EPS 2013 |
净利润增长率2012 |
净利润增长率2013Q1 |
净利润增长率2013 |
与预期 |
评级 |
日期 |
| 男装 |
002029.SZ |
七匹狼 |
13.53 |
5.04 |
68 |
0.34 |
0.36 |
0.98 |
36% |
5% |
-12% |
低于预期 |
增持 |
4/24 |
| 男装 |
601566.SH |
九牧王 |
14.10 |
5.79 |
82 |
1.16 |
1.04 |
1.13 |
-10% |
-10% |
-20% |
低于预期 |
增持 |
4/19 |
| 男装 |
002154.SZ |
报喜鸟 |
7.56 |
5.99 |
45 |
0.81 |
0.73 |
0.80 |
0% |
-5% |
-10% |
低于预期 |
增持 |
4/26 |
| 男装 |
002485.SZ |
希努尔 |
7.17 |
3.20 |
23 |
0.44 |
0.37 |
0.40 |
-20% |
-20% |
-15% |
低于预期 |
增持 |
4/26 |
| 男装 |
002656.SZ |
卡奴迪路 |
36.29 |
1.00 |
36 |
1.77 |
2.25 |
2.74 |
30% |
62% |
30% |
超预期 |
增持 |
4/23 |
| 男装 |
600177.SH |
雅戈尔 |
7.85 |
22.27 |
175 |
0.69 |
0.95 |
1.04 |
0% |
30% |
38% |
符合预期 |
增持 |
4/27 |
七、行业估值比较
表4：纺织服装行业估值比较表
| 行业 |
代码 |
公司 |
股价 |
股本 |
市值 |
EPS 2012 |
EPS 2013 |
EPS 2014 |
PE 2012 |
PE 2013 |
PE 2014 |
PS 2012 |
销售净利率 |
业绩 |
PEG |
评级 |
| 男装 |
002029.SZ |
七匹狼 |
13.53 |
5.04 |
68 |
1.11 |
0.98 |
1.10 |
12.2 |
13.8 |
12.3 |
1.9 |
16.3% |
10.4% |
1.18 |
增持 |
| 男装 |
601566.SH |
九牧王 |
14.10 |
5.79 |
82 |
1.16 |
1.04 |
1.13 |
12.2 |
13.6 |
12.4 |
3.0 |
24.5% |
8.4% |
-1.55 |
增持 |
| 男装 |
002154.SZ |
报喜鸟 |
7.56 |
5.99 |
45 |
0.81 |
0.73 |
0.80 |
19.7 |
16.1 |
12.5 |
4.2 |
18.8% |
20.4% |
0.97 |
买入 |
| 男装 |
002485.SZ |
希努尔 |
7.17 |
3.20 |
23 |
0.44 |
0.37 |
0.40 |
16.3 |
19.2 |
17.9 |
2.0 |
11.9% |
-8.5% |
-1.19 |
增持 |
| 男装 |
002656.SZ |
卡奴迪路 |
36.29 |
1.00 |
36 |
1.77 |
2.25 |
2.74 |
16.1 |
13.2 |
11.4 |
5.8 |
27.8% |
35.8% |
0.57 |
增持 |
| 男装 |
600177.SH |
雅戈尔 |
7.85 |
22.27 |
175 |
0.69 |
0.95 |
1.04 |
8.3 |
7.5 |
11.4 |
1.5 |
15.4% |
9.5% |
1.25 |
增持 |
八、港股服装公司订货会情况
表5：港股上市服装类公司订货会情况
| 季度\公司 |
李宁(2331.HK) |
中国动向(3818.HK) |
安踏(2020.HK) |
特步国际(1368.HK) |
匹克体育(1968.HK) |
361°(1361.HK) |
| 3Q13 |
- |
- |
-10~20% |
- |
- |
- |
| 2Q13 |
- |
- |
-15~25% |
-15~20% |
-20~30% |
- |
| 1Q13 |
- |
- |
-20~30% |
-15~20% |
0 |
- |
| 4Q12 |
high-teens decrease |
n/a |
low-teens decrease |
5% |
-20% |
2% |
| 3Q12 |
n/a |
n/a |
HSD decrease |
5% |
-20% |
6% |
| 2Q12 |
-6.00% |
2.80% |
16% |
25% |
24% |
22% |
| 1Q12 |
11.60% |
15.80% |
18% |
22% |
25% |
30% |
| 4Q11 |
20.30% |
22.90% |
25% |
25% |
30.80% |
31.00% |
| 3Q11 |
-14.00% |
-15.00% |
20.00% |
24.00% |
34% |
23% |
| 2Q11 |
-6.00% |
2.80% |
21.00% |
25% |
24% |
22% |
| 1Q11 |
12.00% |
11.80% |
23.00% |
23% |
25% |
22% |
| 4Q10 |
20.30% |
22.90% |
25% |
25% |
30.80% |
31.00% |
| 3Q10 |
20.30% |
22.00% |
18% |
23% |
34% |
23% |
| 2Q10 |
15.40% |
21.00% |
16% |
>22% |
35% |
30% |
| 1Q10 |
11.60% |
15.80% |
18% |
22% |
30% |
30% |
| 4Q09 |
14.50% |
21.00% |
>25 |
16% |
N.A |
N.A |
| 3Q09 |
12.70% |
8.00% |
13% |
10% |
N.A |
N.A |
| 2Q09 |
31.60% |
31.00% |
>30.0 |
30% |
N.A |
N.A |
| 1Q09 |
37.00% |
30.00% |
45% |
40% |
N.A |
N.A |
| 4Q08 |
53.80% |
50.00% |
87% |
N.A |
N.A |
N.A |
| 3Q08 |
50.00% |
50.00% |
50% |
N.A |
N.A |
N.A |
| 2Q08 |
50.00% |
50.00% |
50% |
N.A |
N.A |
N.A |
| 1Q08 |
50.00% |
50.00% |
50% |
N.A |
N.A |
N.A |
九、非流通股解禁明细
表6：纺织服装上市公司非流通股解禁明细（至2013年12月）
| 代码 |
简称 |
解禁日期 |
解禁数量(万股) |
解禁股份占流通后股份比重（%） |
解禁股份占总股本比重（%） |
解禁股份类型 |
| 002394.SZ |
联发股份 |
2013/4/23 |
8,728.94 |
40% |
40% |
首发原股东限售股份 |
十、主要观点与建议
1. 行业观点
- 出口回暖：一季度出口增速保持两位数增长，3月单月有所回落，但整体趋势向好。
- 内销稳定：零售额保持低个位数增长，终端表现未恶化，预计下半年有望好转。
- 棉价影响：短期棉价震荡上升，后期抛储力度将影响价格走势。
- 运营拐点：纺织制造有望在二季度体现改善，品牌服装则面临短期调整压力。
2. 公司建议
- 推荐公司：鲁泰A、卡奴迪路、富安娜、雅戈尔、上海家化等。
- 关注公司：伟星股份、华孚色纺、百隆东方等制造龙头。
- 谨慎关注：罗莱家纺、美邦服饰、梦洁家纺等面临较大业绩压力。
十一、关键信息总结
- 2013年一季度纺织服装出口增长15.76%，但3月出现负增长。
- 50家重点大型零售企业服装零售额增长7.3%，3月零售额增长9.0%。
- 棉花继续敞开收储，价格维持20400元/吨，短期棉价震荡，后期抛储影响价格。
- 鲁泰A、卡奴迪路、搜于特等公司一季报表现超预期。
- 雅戈尔、上海家化等公司因品牌布局和多元化发展受到推荐。
- 纺织服装板块整体表现弱于市场，但部分个股涨幅显著，如华峰氨纶、ST欣龙等。
- 电商成为重要增长渠道，雅戈尔入驻天猫，提升品牌影响力。
