20230425-东吴证券-科达利-002850.SZ-2023年一季报点评_Q1业绩符合市场预期_盈利能力维持稳定_5页_1004kb

科达利（002850）2023年一季报点评总结

• 业绩表现：科达利2023年Q1营收同比增长4852%，环比下降13%，归母净利润同比增长4277%，环比下降215%，业绩基本符合市场预期。毛利率同比下滑186个百分点，但费用率控制良好。

• 需求与产能：公司Q1营收增速好于行业平均水平，4月份环比增长10%，预计Q2环比再增长20%。预计2023年收入同比增62%。

• 竞争优势：公司海外布局显著提升。欧洲三大基地已投产，为全球客户供应结构件，2023年新工厂贡献约10亿元营业收入，2024年弹性更大。此外，4680电池结构件贡献5亿+收入，支撑全球市场地位。

• 财务状况：期间费用率同比下降，研发费用率有所上升，公司加强资产减值管理，资产周转和现金流管理良好。

• 盈利预测与估值：维持2023-2025年净利润预测为15/21/30亿元，对应PE为20/14/10倍。基于龙头地位，给予2023年35倍PE，目标价224元，维持“买入”评级。

风险包括电动车销量或原材料价格不及预期。