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复星国际（00656.HK）研究报告总结

复星国际2025年上半年业绩表现如下：营收873亿元，同比下降10.8%；归母净利润6.6亿元，同比下降8.2%；产业运营利润31.5亿元，降幅9.3%，主要受快乐板块拖累。上半年集团资产退出与子公司分红回流超80亿元，平均债务成本降至5.3%，同比下降50个基点，融资渠道保持畅通，信用评级维持稳定。

业务分板块来看：

• 健康板块：营收225.7亿元，微降3%，但净利润增长48%；
• 快乐板块：营收337.2亿元，大幅下降21.9%，主要因豫园股份业绩下滑；
• 富足板块：收入增长3.3%，净利润大幅上升807%；
• 智造板块：收入下降24.6%，净利润增长205.5%。

海外业务增速优于国内，2025年上半年海外收入同比增长1.7%，占比提升至53%。科技创新是成长驱动因素，复星医药研发投入36亿元，创新药收入同比增长14%；豫园商城GMV增长55%，AI应用在保险理赔领域取得进展。复星集团生态协同效应增强，旗下健康板块“港澳药械通”落地15项产品，“康养+保险”模式持续深化，基金管理规模超2500亿元，涵盖多领域资产，助力企业价值重估和退出。

分析师维持“买入”评级，预计2025至2027年归母净利润分别为12.3/16.3/19亿元，同比增长0%/32.4%/17%，EPS维持在0.2元不变。当前股价对应PE为32.1/24.3/20.7倍。

风险提示包括消费复苏乏力、全球化战略风险以及资本市场波动风险。

注：本报告由专业分析师撰写，仅供机构投资者和专业客户参考，不作为投资建议。