20250902-西南证券-玲珑轮胎-601966.SH-2025年半年报点评_产品矩阵继续完善_全球化布局加速_5页_1mb

玲珑轮胎（601966）2025年半年报投资要点分析与总结

关键财务表现

2025年上半年，玲珑轮胎实现营业收入118.12亿元，同比增长13.80%；归母净利润8.54亿元，同比下滑7.66%；扣非净利润7.72亿元，同比下滑16.86%。2025年Q2单季营收61.15亿元，同比增长14.63%，环比增长7.34%；归母净利润5.14亿元，同比增长6.11%，环比增长50.89%；即便单季度扣非净利润环比增长显著，但整体盈利能力仍受原材料价格波动及财务费用变动影响，上半年毛利率同比下降7.22个百分点至15.50%。

业务亮点与市场布局

• 市场需求稳定：中国橡胶轮胎外胎产量同比增长2.0%，公司乘用车及轻卡子午线轮胎产量位居国内第一，卡客车轮胎进入前三。
• 出口增长：2025年上半年充气橡胶轮胎出口量达34,895万条，同比增长5.5%。
• 产能布局优化：巴西巴拉纳州轮胎生产项目即将落地，加速全球布局；“7+5”全球战略及“3+3”非公路轮胎战略稳步推进。

产品与战略进展

• 新品推出：主攻高端越野与防爆轮胎，产品线覆盖城市SUV、豪华轿车至防爆胎，产品矩阵完善。
• 客户拓展：与多家国内外车企及国际一线品牌达成合作，配套业务持续增加，新增多款车型用胎配套。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：公司2025-2027年净利润复合增速17.4%，受益于产能扩张与全球化布局，维持“买入”评级，目标价待定。
• 风险因素：原材料价格波动、贸易摩擦、汇率风险及项目进展不及预期。

估值数据参考

• 2025年动态PE约11X，动态PB约0.99X，股息率约4.15%，中长期成长性和行业地位支撑估值水平。