20210202-兴业证券-平安银行-000001.SZ-平安银行2020年年报点评_表内外不良_双清_零售开启弯道超车_7页

平安银行2020年年报点评总结

核心内容

平安银行2020年年报显示，公司全年实现营业收入1,535亿元，同比增长11.3%，归属于母公司股东的净利润289亿元，同比增长2.6%。尽管2020年受疫情影响，但公司通过灵活的对公与零售业务调整，以及大力发展财富管理业务，实现了规模积极增长和收入结构的优化。同时，公司加大了科技金融投入，并对表内外不良资产进行了大规模核销处置，展现出良好的资产质量改善趋势。

主要观点

• 经营表现：全年利润增速由负转正，其中第四季度单季度增速达43%，显示公司经营能力有所回升。
• 收入结构优化：利润增长主要得益于日均生息资产规模增长、手续费及佣金收入增加以及成本收入比的优化。
• 资产质量改善：公司通过表内外不良“双清”策略，实现了贷款不良率的下降，不良净生成率和逾期90天以上/不良贷款比例也显著改善。
• NIM趋势拐点：全年净息差（NIM）收窄至2.53%，但随着零售业务恢复和货币政策温和转向，NIM拐点或将到来。
• 资本充足率：公司核心一级、一级及总资本充足率分别为8.69%、10.91%和13.29%，并发行了300亿元永续债，未来资本补充需求仍存在。

关键信息

财务数据概览

• 总资产：2020年底达到4.47万亿元，同比增长13.4%。
• 净资产：期末净资产为3,641亿元，同比增长16.3%。
• 每股净资产：15.16元。
• 加权平均净资产收益率（ROAE）：9.58%。
• ROAA：0.69%。

利润表现

• 净利润：2020年实现289亿元，同比增长2.6%。
• EPS：2020年为1.40元，预计2021年为1.69元，2022年为2.00元。
• BVPS：2020年底为15.16元，预计2021年底为16.80元，2022年底为18.76元。

资产质量与拨备

• 不良率：期末贷款不良率降至1.18%，较年初有所改善。
• 拨备覆盖率：2020年底为201.40%，拨贷比降至2.37%。
• 不良净生成率（TTM）：降至1.70%。
• 逾期90天以上/不良贷款：降至75.0%。

资产与负债配置

• 资产配置：全年零售与对公贷款比例达到约7:3，零售信贷加速投放。
• 负债端：存款活化率提升，高成本存款持续压降，负债成本有望改善。

财务预测

• 2021年EPS：1.69元，对应PE为14.5倍。
• 2022年EPS：2.00元，对应PE为12.3倍。
• 2021年底PB：1.46倍。
• 2022年底PB：1.31倍。

风险提示

• 资产质量可能因经济环境变化而出现超预期波动。
• 转型推进可能不及预期，影响公司未来增长潜力。

总结

平安银行在2020年表现出较强的业务调整能力和资产质量改善成效，尤其是在表内外不良资产的核销处置方面。公司通过优化资产配置、提升零售业务占比和大力发展财富管理，推动了收入结构的改善和经营灵活性的提升。未来，随着NIM拐点的临近和资本补充的完成，公司有望在2021年实现更稳健的增长和更高的盈利能力。因此，维持对平安银行的审慎增持评级。