20170524-安信证券-传媒行业深度分析_全球游戏_端转手_出海_是趋势性方向_38页_1mb

报告摘要

传媒行业报告总结：全球游戏趋势与中国厂商发展路径

核心内容概述

本报告聚焦全球游戏产业发展趋势，分析中国游戏市场现状及未来增长空间，指出“端转手”和“出海”是当前中国游戏厂商发展的两大趋势性方向。同时，报告探讨了中美日韩四国游戏市场的发展阶段和结构，为A股市场投资者提供参考。

主要观点

1. 全球游戏市场增长趋势

移动游戏驱动增长：全球移动游戏市场在2016年达到369亿美元，占全球游戏市场37%，预计未来三年年均复合增长率达12.3%。
亚太地区为增长引擎：亚太地区游戏市场增速最高（13.9%），且游戏用户渗透率高达66%，成为全球增长最快区域。
市场集中度提升：全球移动游戏市场集中度高，前18大市场占据90%份额；中国、美国、日本、韩国是前四大移动游戏市场，占有率分别为27%、18%、18%、5%。

2. 美国游戏市场分析

三足鼎立格局：美国游戏市场由主机游戏、PC游戏和移动游戏构成，三者占比分别为48%、25%和27%。
主机游戏市场成熟：尽管市场稳定，但三大主机厂商（索尼、任天堂、微软）销量逐年下降。
PC游戏市场受挤压：PC游戏市场受移动游戏冲击，增长乏力，市场份额逐步下降。
移动游戏渠道商主导：苹果和谷歌应用商店抽取30%分成，渠道商处于产业链核心地位。

3. 日本游戏市场分析

主机游戏衰退，移动游戏崛起：主机游戏市场占有率下降至34%，而移动游戏占比提升至60%。
主机厂商转型明显：日本六大主机厂商逐步转向移动游戏，形成后发优势。
“二级”发行商出现：Mynet作为“二级”发行商，通过收购和运营游戏延长生命周期，实现高增长。

4. 韩国游戏市场分析

市场饱和，出口成主流：韩国游戏市场因人口基数小，增长空间有限，游戏出口成为主要方向。
Netmarble出海成绩显著：Netmarble成为韩国移动游戏龙头，海外收入占比超50%，具备成熟的出海运营模式。

5. 中国游戏市场现状

移动游戏主导市场：2016年中国移动游戏市场规模达819亿元，占游戏市场52%，成为最大细分市场。
市场集中度高：腾讯、网易占据约70%市场份额，二三线厂商需寻求细分市场或出海机会。
用户价值与成本不匹配：国内移动游戏用户ARPU较低，但用户获取成本不高，需提升内容质量。

关键信息

游戏出海趋势

出海是长期方向：中国游戏厂商出海经历三个阶段，目前移动游戏成为主要出海产品。
出海收入增长快：2016年中国自研游戏海外市场实际销售收入达72.3亿美元，同比增长36.2%。
主要出海模式：
- 授权运营：适用于端游出海。
- 自主运营：适用于页游和移动游戏出海。
- 全产业链渗透：国内厂商全面参与移动游戏出海产业链，具备较强竞争力。

出海市场布局

主要出口地区：港澳台、东南亚、日本、韩国、美洲、欧洲等。
增长潜力地区：俄罗斯、中东等新兴市场成为新增长点。

风险提示

国内付费用户比例及ARPPU提升不及预期。
“端转手”产品研发不及预期。
游戏产品本地化不足。

总结

中国游戏市场正经历由端游向移动游戏的转型，移动游戏成为主要增长引擎。随着全球游戏市场成熟，中国厂商需通过“端转手”和“出海”拓展发展空间。出海已成为中国游戏厂商长期成长方向，移动游戏作为主力产品，其全球影响力日益增强。报告指出，中国游戏厂商具备较强的出海能力和产业链布局，未来有望在全球市场中占据更大份额。同时，报告强调了市场集中度提升、用户付费意愿增长等趋势，为投资者提供了明确的参考方向。

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