全球游戏_端转手_出海_是趋势性方向_36页_1mb

全球游戏产业趋势与国内厂商发展机会分析

核心内容

本报告分析了全球游戏产业发展趋势，重点探讨了中国游戏厂商的发展方向及A股市场投资机会。核心观点包括“端转手”趋势、游戏出海的长期增长性以及亚太地区作为全球游戏增长引擎的重要性。

主要观点

• 移动游戏驱动全球市场增长：移动游戏已成为全球最大的游戏细分市场，2016年全球移动游戏市场规模达369亿美元，预计未来三年年均复合增长率约12.3%。中国是全球最大的移动游戏市场，2016年市场规模819亿元，占全球移动游戏市场约27%。

• “端转手”趋势明显：中国“端游”向“手游”转型红利仍在，未来中国游戏市场有望增长至727亿美元，单用户价值提升空间达198%。日本主机游戏市场衰退，移动游戏市场崛起，传统主机厂商逐步转型，形成后发优势。

• 游戏出海是中国厂商长期方向：韩国游戏市场因人口基数小，增长受限，其游戏出海策略为国内厂商提供了参考。2016年中国自研游戏海外收入达72.3亿美元，同比增长36.2%，出海已成为中国游戏厂商确定性成长方向。

• 亚太地区是增长引擎：亚太地区2013-2016年年均复合增长率达13.9%，游戏用户渗透率高达66%，互联网用户渗透率40%，显示出强劲的增长潜力。

关键信息

中国游戏市场

• 2016年市场规模244亿美元，游戏用户5.59亿人，单用户价值44美元。
• 移动游戏市场占比52%，成为国内第一大细分市场。
• 游戏市场集中度高，腾讯、网易占据约70%市场份额，二三线厂商需寻找细分市场或出海机会。

美国市场

• 游戏市场呈现主机、PC、移动三足鼎立格局，2016年市场规模达996亿美元。
• 移动游戏市场增速稳定，2016年市场规模68亿美元，占游戏市场27%。
• 渠道商在产业链中占据核心地位，App Store和Google Play分别抽取30%分成。

日本市场

• 主机游戏市场持续衰退，移动游戏市场迅速增长，2016年市场规模达360亿元人民币，占市场60%。
• 传统主机厂商加速转型移动游戏，形成后发优势。
• Mynet等“二级发行商”通过收购和运营成熟游戏，实现收入和利润的大幅增长。

韩国市场

• 游戏市场因人口基数小，增长受限，2016年市场规模约40亿美元。
• Netmarble作为韩国移动游戏龙头，海外收入占比超50%，其出海模式对国内厂商具有借鉴意义。

游戏出海

• 中国游戏出海经历三个阶段，目前移动游戏成为主要出海产品。
• 出海市场主要面向港澳台、东南亚、东亚、美洲和欧洲，俄罗斯、中东等新兴市场也逐渐成为增长点。
• 中国游戏公司历年海外收入持续增长，2016年海外收入占比达29.6%。

相关标的

• 富控互动、宝通科技、昆仑万维、中文传媒、游族网络、完美世界、冰川网络、世纪游轮、吉比特、电魂网络。

风险提示

• 国内付费用户比例、ARPPU提升不及预期；
• “端转手”产品研发不及预期；
• 游戏产品本地化不及预期。

投资评级

• 领先大市-A：维持评级；
• 首选股票：目标价未明确，但整体看好出海及“端转手”趋势下的成长性。

图表与数据

• 图1：历年全球PC&智能手机出货量
• 图2：2013-2019E全球游戏市场规模及增速
• 图3：2013-2019E全球游戏市场构成
• 图4：全球各地区游戏市场及增速
• 图5：2016年各地区移动游戏市场发展程度
• 图6：2013-2016各地区游戏用户数量
• 图7：2016年全球排名前18的移动游戏市场规模及市场占有率
• 图8：2016年全球排名前18的移动游戏市场增速
• 图9：2014-2016年美国游戏产业市场规模
• 图10：2015年美国游戏市场规模构成
• 图11：美国主机游戏产业链
• 图12：EA公司产业链上下游拓展
• 图13：动视暴雪主机游戏业务历年收入
• 图14：EA主机游戏业务历年收入
• 图15：全球三大主机厂商的主机硬件销量
• 图16：PC单机/端游产业链
• 图17：Steam平台历年发行游戏销量
• 图18：动视暴雪PC游戏业务历年收入
• 图19：EA公司PC游戏业务历年收入
• 图20：页游/社交游戏产业链
• 图21：美国移动游戏产业链
• 图22：2014年美国移动游戏发行商市场竞争格局
• 图23：2015年美国移动游戏电视广告花费Top10
• 图24：日本游戏市场规模
• 图25：日本移动游戏市场规模
• 图26：2014-2016年日本移动游戏市场集中度
• 图27：日本三大移动游戏厂商收入
• 图28：日本传统六大主机厂商移动游戏业务营收情况
• 图29：Mynet公司发展历程
• 图30：2014-2016年公司营业收入
• 图31：2014-2016年公司营业利润
• 图32：韩国游戏市场规模
• 图33：2014年韩国游戏市场分类占比
• 图34：中美日韩四国单游戏用户价值对比
• 图35：韩国Netmarble公司发展历程
• 图36：Netmarble收入构成
• 图37：Netmarble海外收入占比
• 图38：Netmarble在移动游戏产业链的角色
• 图39：Netmarble三种业务模式的分成比例
• 图40：Netmarble三种移动游戏业务模式的收入
• 图41：中国游戏市场规模
• 图42：中国游戏市场构成
• 图43：国内移动游戏产业链
• 图44：中国移动游戏市场规模
• 图45：中国移动游戏用户VS游戏用户
• 图46：2016年中国移动游戏市场集中度
• 图47：2016.1-10月每月游戏厂商/移动游戏数量
• 图48：2006-2012年端游厂商游戏收入
• 图49：2013年国内端游厂商竞争格局
• 图50：2013-2015.10年国内游戏电视广告投放量
• 图51：国内移动游戏市场营销预算构成
• 图52：全球主要地区移动游戏市场用户成本及价值
• 图53：各国按收入排名前三十的移动游戏ARPU
• 图54：中国自研网络游戏海外市场实际销售收入
• 图55：中国游戏出海数量
• 图56：2016年中国公司在各国产生的移动游戏收入份额
• 图57：2016年入围各国游戏榜TOP200的中国游戏数量
• 图58：中国游戏公司历年海外收入
• 图59：中国游戏公司历年海外收入比例
• 图60：2008年网络游戏海外收入厂商份额
• 图61：中国网络游戏出口的主要对象国份额
• 图62：端游厂商出海产业链
• 图63：2014年页游海外收入厂商份额
• 图64：页游厂商出海产业链
• 图65：移动游戏出海产业链

表格数据

• 表1：2016年各地区人口数据对比
• 表2：2016年美国游戏人口及付费比例
• 表3：美国移动游戏产业不同环节典型厂商
• 表4：2014-2016年IOS & GOOGLE PLAY畅销榜TOP10
• 表5：2014-2016年日本IOS畅销榜TOP10
• 表6：韩国APP STORE畅销榜TOP10
• 表7：2004-2008年主要出口网游名单
• 表8：游族网络页游出口运营模式

结论

中国游戏厂商应顺应“端转手”趋势，同时积极拓展海外市场，尤其是在亚太、欧美及新兴市场。通过打造精品移动游戏和优化出海运营模式，有望在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现持续增长。