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全球游戏产业与中国市场趋势分析总结

核心内容

本报告主要分析全球游戏产业发展趋势，探讨中国游戏厂商的发展空间与方向，并挖掘A股市场对应的投资机会。核心观点包括：

• 移动游戏驱动全球增长：移动游戏成为全球游戏市场增长的主要动力，预计未来三年年均复合增长率约为12.3%。
• 亚太地区是增长引擎：亚太地区因人口基数大、互联网用户渗透率低，成为全球游戏市场增长的主要区域。
• 中国游戏市场仍有增长空间：2016年中国游戏市场规模244亿美元，单用户价值为44美元，对标美国仍有约198%提升空间。
• “端转手”趋势明显：中国“端转手”红利仍在，移动游戏产品成功率更高。
• 游戏出海是中国厂商长期方向：韩国游戏市场饱和，出海成为主要增长路径，中国厂商已全面渗透移动游戏出海产业链。

主要观点

全球游戏市场趋势

1. 移动游戏主导全球增长：2016年全球移动游戏市场规模369亿美元，占全球游戏市场37%。预计到2019年，移动游戏市场份额将提升至44%。
2. 亚太地区增长最快：亚太地区年均复合增长率13.9%，远高于其他地区。移动游戏在该地区市场渗透率高达46%，成为主要增长点。
3. 美国市场三足鼎立：主机游戏、PC游戏、移动游戏三足鼎立，其中主机游戏市场份额48%，移动游戏27%，PC游戏25%。
4. 日本市场两极分化：主机游戏市场逐年萎缩，移动游戏市场快速增长，市场份额从60%提升至66%。日本主机厂商加速转型移动游戏。
5. 韩国市场饱和，出海是关键：韩国游戏市场因人口基数小、单用户价值高，增长空间有限。Netmarble作为韩国移动游戏龙头，其海外收入占比超过50%，成为出海成功范例。

中国游戏市场现状与趋势

1. 移动游戏市场高度集中：2016年，腾讯和网易占据约70%市场份额，国内二三线厂商需寻找细分市场或出海机会。
2. 市场集中度持续提升：移动游戏市场进入存量竞争阶段，市场集中度预计进一步提高。
3. 用户价值与成本不匹配：中国用户获取成本较低，但平均用户价值不高，需打造精品游戏以提升ARPU。
4. 游戏出海成为主流方向：中国自研游戏海外收入72.3亿美元，同比增长36.2%，出海成为长期确定性成长方向。

关键信息

• 全球市场规模与增速：2016年全球游戏市场规模达996亿美元，未来三年年均复合增长率约6%；移动游戏市场增速更高，预计达12.3%。
• 中国游戏市场数据：2016年中国移动游戏市场规模819亿元，成为全球最大的移动游戏市场。
• 出海成绩显著：2016年中国游戏出海收入72.3亿美元，占总游戏市场规模的29.6%。
• 主要出海公司：富控互动、宝通科技、昆仑万维、中文传媒、游族网络、完美世界、冰川网络、世纪游轮、吉比特、电魂网络等。
• 风险提示：包括国内付费用户比例、ARPPU提升不及预期、“端转手”产品研发不及预期、游戏产品本地化不及预期等。

相关标的

风险提示

• 国内付费用户比例、ARPPU提升不及预期。
• “端转手”产品研发不及预期。
• 游戏产品本地化不及预期。

图表目录

• 图1：历年全球PC&智能手机出货量
• 图2：2013-2019E全球游戏市场规模及增速
• 图3：2013-2019E全球游戏市场构成
• 图4：全球各地区游戏市场及增速
• 图5：2016年各地区移动游戏市场发展程度
• 图6：2013-2016各地区游戏用户数量
• 图7：2016年全球排名前18的移动游戏市场规模及市场占有率
• 图8：2016年全球排名前18的移动游戏市场增速
• 图9：2014-2016年美国游戏产业市场规模
• 图10：2015年美国游戏市场规模构成
• 图11：美国主机游戏产业链
• 图12：EA公司产业链上下游拓展
• 图13：动视暴雪主机游戏业务历年收入
• 图14：EA主机游戏业务历年收入
• 图15：全球三大主机厂商的主机硬件销量
• 图16：PC单机/端游产业链
• 图17：Steam平台历年发行游戏销量
• 图18：动视暴雪PC游戏业务历年收入
• 图19：EA公司PC游戏业务历年收入
• 图20：页游/社交游戏产业链
• 图21：美国移动游戏产业链
• 图22：2014年美国移动游戏发行商市场竞争格局
• 图23：2015年美国移动游戏电视广告花费Top10
• 图24：日本游戏市场规模
• 图25：日本移动游戏市场规模
• 图26：2014-2016年日本移动游戏市场集中度
• 图27：日本三大移动游戏厂商2014Q1-2016Q4收入
• 图28：日本传统六大主机厂商移动游戏业务营收情况
• 图29：Mynet公司发展历程
• 图30：2014-2016年公司营业收入
• 图31：2014-2016年公司营业利润
• 图32：韩国游戏市场规模
• 图33：2014年韩国游戏市场分类占比
• 图34：中美日韩四国单游戏用户价值对比
• 图35：韩国Netmarble公司发展历程
• 图36：Netmarble收入构成
• 图37：Netmarble海外收入占比
• 图38：韩国Netmarble公司在移动游戏产业链的角色
• 图39：韩国Netmarble公司三种业务模式的分成比例
• 图40：韩国Netmarble公司三种移动游戏业务模式的收入
• 图41：中国游戏市场规模
• 图42：中国游戏市场构成
• 图43：国内移动游戏产业链
• 图44：中国移动游戏市场规模
• 图45：中国移动游戏用户VS游戏用户
• 图46：2016年中国移动游戏市场集中度
• 图47：2016.1-10月每月游戏厂商/移动游戏数量
• 图48：2006-2012年端游厂商游戏收入
• 图49：2013年国内端游厂商竞争格局
• 图50：2013-2015.10年国内游戏电视广告投放量
• 图51：国内移动游戏市场营销预算构成
• 图52：全球主要地区移动游戏市场用户成本及价值
• 图53：各国按收入排名前三十的移动游戏ARPU
• 图54：中国自研网络游戏海外市场实际销售收入
• 图55：中国游戏出海数量
• 图56：2016年中国公司在各国产生的移动游戏收入份额
• 图57：2016年入围各国游戏榜TOP200的中国游戏数量
• 图58：中国游戏公司历年海外收入
• 图59：中国游戏公司历年海外收入比例

行业表现

• 相对收益：1M 0.29%，3M -6.40%，12M 5.52%
• 绝对收益：1M -0.29%，3M -8.20%，12M 16.87%

分析师信息

• 焦娟：分析师，SAC执业证书编号S1450516120001，联系方式jiaojuan@essence.com.cn，电话021-35082012
• 王中骁：分析师，SAC执业证书编号S1450517020002，联系方式wangzx2@essence.com.cn

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结论

中国游戏厂商在移动游戏领域已占据主导地位，未来成长空间主要体现在“端转手”与“出海”两个方向。通过分析全球游戏市场趋势，中国厂商可以借鉴日韩等国的经验，进一步优化产品结构，拓展海外市场，提升ARPU和市场占有率。同时，需关注用户付费意愿、产品本地化及市场竞争等潜在风险。