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报告摘要

2025年9月5日糖市分析总结

核心内容

2025年9月5日，广金期货研究中心发布了一份关于国内外糖市行情的分析报告，内容涵盖期货市场走势、国际糖业市场动态、国内糖业市场情况以及对未来的展望与风险提示。

主要观点

原糖价格下跌：本周ICE原糖主力合约价格跌破16美分/磅，显示国际市场需求支撑减弱。
郑糖震荡下行：本周郑糖主力合约价格报收于5523元/吨，周环比下跌1.45%，跌幅约81元/吨，持仓量超过37万手。
基差走强：现货价格跌幅小于期货，基差震荡走强，截至9月4日为226元/吨，周度上涨22元/吨。
国际供应格局变化：
- 巴西：天气改善利好后期食糖生产，乙醇库存偏低支撑糖价，但8月出口量同比减少。
- 印度：乙醇生产政策放开，出口配额增加，四季度出口可能增加，供应或宽松。
- 泰国：预计2025/26榨季产量将增至1025万吨，出口量或回落，因巴西、印度产量恢复。
国内供需情况：
- 广西和云南两省24/25榨季截至8月底累计产糖888.38万吨，同比增加67.04万吨。
- 8月食糖销售总量同比下降，现货跌幅小于期货，导致基差走强。
- 截至8月底，主产区库存同比增加5.46万吨。
进口成本与利润：进口糖浆及预拌粉同比减少，进口窗口后置，预计三季度进口量将上升。
市场展望：
- 短期糖价将跟随原糖弱势运行，但下方空间有限。
- 中长期糖价将先抑后扬，原糖参考区间（15，21）美分/磅，郑糖参考区间（5500，5800）元/吨。
- 建议采取区间操作策略。

关键信息

一、期货市场

ICE原糖走势：本周价格下跌，主力合约跌破16美分/磅。
郑糖走势：震荡下行，主力合约报收于5523元/吨，周环比下跌81元/吨。
库存数据：
- 郑糖期货库存：25年9月5日，注册仓单12,476张，仓单加有效预报合计12,482张（约12.48万吨），环比减少276张。
- 广西第三方库存：76.83万吨。
- 广西和云南总库存：104.51万吨，同比增加5.46万吨。

二、国际糖业市场

2.1 巴西

8月上半月产糖361.5万吨，同比增加15.96%。
累计入榨量同比减少6.62%，甘蔗ATR同比减少6.04kg/吨。
乙醇库存偏低，对糖价有一定支撑。
8月出口糖和糖蜜374.4万吨，同比减少4.63%。

2.2 印度

允许使用甘蔗汁和糖浆生产乙醇，出口配额增加至200万吨。
食糖内销配额为235万吨，与去年同期持平。
四季度出口或增加，供应宽松。

2.3 泰国

2025/26榨季预计产量增至1025万吨，增长2%。
甘蔗产糖率提升至110公斤/吨。
2024/25年度出口量预计激增至1000万吨，但2025/26年度或回落至700万吨。

三、国内糖业市场

3.1 产量

广西和云南24/25榨季截至8月底累计产糖888.38万吨，同比增加67.04万吨。
广西产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨。
云南产糖241.88万吨，同比增加38.68万吨。
甜菜产区因前期降雨下调产量预估。

3.2 销售与价格

8月广西和云南累计销糖783.86万吨，同比增加60.98万吨。
9月5日，广西制糖集团报价5850～5960元/吨，云南报价5730～5780元/吨，加工糖厂主流报价6050～6200元/吨。

3.3 进口情况

2025年7月进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨，同比减少30.05%。
2025年1-7月进口量合计61.88万吨，同比减少56.16万吨。
2024/25榨季截至7月进口量合计125.80万吨，同比减少21.18万吨。
进口窗口后置，预计三季度进口量将增加。

风险提示

天气：影响主产国的糖产量和出口。
汇率：可能影响进口成本。
原油价格：与原糖价格走势相关。
政策：乙醇生产政策、出口配额等政策变化可能影响供需。

分析师信息

苏航：农产品分析师，从业资格号F03113318，咨询资格号Z0018777，联系电话020-88523420。
王晶：联系人，联系电话020-88523420，从业资格号F03106516。

公司信息

广州金控期货有限公司：
- 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1772号。
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分支机构分布：
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总结

2025年9月5日，国内外糖市整体呈现下跌趋势，但短期下方空间有限，中长期有望回升。国内方面，广西和云南产量增加，但销售数据不及预期，库存中性。国际方面，巴西天气改善、印度出口政策放宽、泰国增产，共同影响全球供应格局。报告建议投资者采取区间操作策略，关注原糖和郑糖的波动区间，同时注意天气、汇率、原油及政策等风险因素。

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