20230227-国海证券-食品饮料行业周报_震荡调整_消化预期_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2023年2月27日发布的食品饮料行业周报指出，当前行业处于震荡调整阶段，主要受淡季和业绩真空期影响，同时北向资金净流出对板块表现产生较大影响。板块整体表现弱于上证综指，但估值仍具备性价比，因此维持“推荐”评级。

主要观点

1. 板块表现：上周食品饮料板块下跌1.75%，跑输上证综指3.09个百分点。细分行业中，烘焙食品涨幅最大（3.84%），肉制品次之（1.75%），预加工制品跌幅最大（-4.59%）。部分有基本面边际催化、前期关注度较低的个股表现突出，如顺鑫农业（+13.17%）、口子窖（+10.37%）等。

2. 白酒板块：白酒板块震荡回调，消化此前过高预期。我们认为，白酒行业已进入分化复苏阶段，部分名优酒企将受益于经济复苏。推荐贵州茅台、洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒等。

3. 消费复苏：疫后消费加速复苏，宴席、聚会、出行恢复推动食品企业动销改善。部分企业在2022年因疫情影响放缓产品推新和渠道拓展，但2023年规划更加积极。建议关注估值洼地及边际变化明显的成长型个股，如百润股份、伊利股份、海天味业、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母、国联水产、甘源食品等。

4. 短期推荐：贵州茅台、口子窖、元祖股份。

关键信息

行业数据

• 行业走势：食品饮料板块跌幅1.75%，沪深300涨幅1.34%。
• 子行业表现：烘焙食品（+3.84%）、肉制品（+1.75%）、预加工制品（-4.59%）。
• 估值情况：食品饮料板块动态市盈率46.30X，位于一级行业上游。子板块中，其他酒类（65.55X）、调味发酵品（50.68X）、啤酒（43.80X）估值较高，乳品（27.36X）、保健品（26.92X）、肉制品（18.29X）估值较低。

重点公司分析

1. 口子窖：兼系列焕新升级，布局未来。公司65度原酒产能突破3.3万吨，未来将达6.5万吨。公司产品结构优异，受益于省内消费升级，长期成长性明确。

2. 洽洽食品：收入符合预期，成本端仍需观察。公司2022年Q4收入同比增长18.8%，净利增长4.8%。国葵保持强劲增长，但坚果受疫情冲击，销量有所下滑。

3. 安琪酵母：2023年净利率有望稳中有升。公司2022年Q1-Q3净利率下滑至9.99%，但2023年有望回升。海外业务增长显著，期待海外市场继续扩张。

4. 元祖股份：被低估的烘焙连锁龙头，业绩稳步增长。公司1-2月蛋糕业务增长良好，市占率稳步提升，产品毛利率高，成本转嫁能力强。

投资策略

• 行业评级：推荐
• 推荐个股：
  • 白酒：贵州茅台、洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒
  • 大众品：百润股份、海天味业、伊利股份、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母、国联水产、甘源食品
  • 短期推荐：贵州茅台、口子窖、元祖股份

风险提示

1. 疫情影响餐饮渠道恢复低于预期。
2. 宏观经济波动导致消费升级速度受阻。
3. 行业政策变化可能加剧竞争。
4. 原材料价格大幅上涨。
5. 重点关注公司业绩或不及预期。
6. 食品安全事件等。
7. 文中所引用资料及数据如与公司公告不一致，以公司公告为准。

附录

• 分析师信息：

  • 薛玉虎：首席分析师，十五年消费品研究经验，多次获奖。
  • 刘洁铭：上海交通大学硕士，十年行业研究经验，板块全覆盖。

• 投资评级标准：

  • 行业：推荐（优于沪深300）、中性（跟随沪深300）、回避（落后沪深300）。
  • 股票：买入（涨幅超20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（跌幅超10%）。

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