20221013-国信证券-科博达-603786.SH-三季度业绩同比增长260_-307_打造汽车域控制器平台型企业_8页_331kb

科博达（603786.SH）总结

核心内容

科博达于2022年10月12日发布三季度业绩预告，显示公司2022年1-9月预计实现归母净利润3.5-3.7亿元，同比增长28.63%-35.99%；扣非净利润3.2-3.4亿元，同比增长33.42%-41.76%。其中，第三季度归母净利润1.51-1.71亿元，同比增长260%-307%；扣非净利润1.38-1.58亿元，同比增长360%-427%。公司业绩增长主要得益于行业回暖、汇率波动及投资收益。

2022年10月11日，科博达宣布与上海恪石、三亚恪石共同出资设立合资公司“科博达智能科技”，注册资本2亿元，公司出资4000万元，持股20%。合资公司专注于智能驾驶领域的软件算法与中心域控制器硬件产品，以及高性能传感器和自动驾驶解决方案，标志着公司正式进入智能驾驶领域。

主要观点

• 业绩表现强劲：三季度净利润增长显著，主要受益于行业复苏、汇率收益和联营企业投资收益。
• 产品结构优化：公司产品从智能执行器向域控制器扩展，布局底盘域和车身域控制器，产品线持续丰富。
• 客户拓展顺利：已获得宝马、大众、一汽红旗、理想等客户的多个新项目定点，预计产品生命周期销量达1.2亿只。
• 国际化布局加速：公司已在德国、美国、英国和日本设立分支机构，进一步拓展全球市场。
• 盈利预测上调：公司未来有望成长为全球汽车域控制器平台型企业，我们上调盈利预测，预计2022-2024年净利润分别为5.1/7.2/10.0亿元，目标价区间为68-77元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩增长因素

1. 行业回暖：2022年前三季度，乘用车产销增长，带动公司交付量上升。
2. 汇率波动：公司出口业务以欧元结算，受益于汇率波动带来的汇兑收益。
3. 投资收益：联营企业科世科汽车部件（平湖）有限公司业绩增长，带动公司投资收益提升。

战略布局

• 智能驾驶布局：设立合资公司科博达智能科技，进入智能驾驶领域。
• 产品线拓展：从智能执行器向域控制器扩展，布局底盘和车身域控制器。
• 客户结构优化：与宝马、大众、理想等头部客户合作，产品进入日系主流市场及造车新势力体系。

财务预测与估值

可比公司相对估值

风险提示

• 疫情对汽车销量的拖累；
• 客户及品类拓展不及预期；
• 技术迭代速度不及市场需求。

总结

科博达凭借在汽车电子领域的深厚积累和战略前瞻性，实现了2022年三季度的强劲业绩增长，并通过设立合资公司正式进入智能驾驶领域。公司产品线不断丰富，客户结构持续优化，国际化步伐加快，未来有望成长为全球汽车域控制器平台型企业。我们上调盈利预测并维持“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力和市场竞争力。