> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 # 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货3月3日交易数据汇总 <table><tr><td>合约</td><td>前结算价</td><td>开盘价</td><td>收盘价</td><td>结算价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅 (%)</td><td>成交量</td><td>持仓量</td><td>仓差</td></tr><tr><td>TL2603</td><td>112.360</td><td>112.550</td><td>112.520</td><td>112.520</td><td>0.160</td><td>0.14</td><td>80</td><td>8621</td><td>-28</td></tr><tr><td>TL2606</td><td>112.670</td><td>112.600</td><td>112.770</td><td>112.800</td><td>0.100</td><td>0.09</td><td>74956</td><td>133966</td><td>3019</td></tr><tr><td>TL2609</td><td>112.400</td><td>112.400</td><td>112.510</td><td>112.540</td><td>0.110</td><td>0.10</td><td>4620</td><td>20048</td><td>282</td></tr><tr><td>T2603</td><td>108.500</td><td>108.515</td><td>108.490</td><td>108.505</td><td>-0.010</td><td>-0.01</td><td>394</td><td>6671</td><td>15</td></tr><tr><td>T2606</td><td>108.515</td><td>108.535</td><td>108.500</td><td>108.505</td><td>-0.015</td><td>-0.01</td><td>60835</td><td>301367</td><td>3526</td></tr><tr><td>T2609</td><td>108.505</td><td>108.525</td><td>108.515</td><td>108.495</td><td>0.010</td><td>0.01</td><td>2226</td><td>11419</td><td>491</td></tr><tr><td>TF2603</td><td>105.975</td><td>105.975</td><td>105.970</td><td>105.955</td><td>-0.005</td><td>0.00</td><td>192</td><td>7558</td><td>-34</td></tr><tr><td>TF2606</td><td>106.070</td><td>106.080</td><td>106.065</td><td>106.065</td><td>-0.005</td><td>0.00</td><td>39092</td><td>155337</td><td>1430</td></tr><tr><td>TF2609</td><td>105.910</td><td>105.905</td><td>105.905</td><td>105.910</td><td>-0.005</td><td>0.00</td><td>1400</td><td>14474</td><td>283</td></tr><tr><td>TS2603</td><td>102.484</td><td>102.462</td><td>102.484</td><td>102.504</td><td>0.000</td><td>0.00</td><td>595</td><td>745</td><td>-4</td></tr><tr><td>TS2606</td><td>102.462</td><td>102.464</td><td>102.470</td><td>102.468</td><td>0.008</td><td>0.01</td><td>24625</td><td>66908</td><td>2548</td></tr><tr><td>TS2609</td><td>102.492</td><td>102.490</td><td>102.496</td><td>102.498</td><td>0.004</td><td>0.00</td><td>126</td><td>1635</td><td>28</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 当日行情： 避险情绪支撑下，债市走强。 # 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率跌涨互现，变动幅度在1bp以内，至下午16：30，10年国债活跃券250016收益率报 $1.7935\%$ 上行0.45bp。 # 资金市场： 月初银行间资金面宽松。今日公开市场逆回购净回笼4917亿元。银存间的DR隔夜回落4.5bp至 $1.27\%$ ，7天资金利率回落1.2bp至 $1.45\%$ 附近，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在 $1.56\sim 1.58\%$ 附近窄幅变动。 # 结论： 1~2月高频经济指标在春节扰动下仍显韧性，且目前海外出口需求仍旺，国内“沪七条”落地或提振地产金三旺季，一季度经济或延续不错表现，打击市场宽松预期，且3月末特朗普访华可能推动市场风险偏好走高，对债市形成压制，不过短期美伊局势恶化带来避险情绪升温，以及两会可能存在一定的预期差，特别是前期市场已经充分预期并消化了长端供给压力，利空落地后情绪可能得到一定修复，但需关注油价持续飙涨带来的通胀担忧。整体来看，3月国债期货或先强后 弱。 # 二、行业要闻 2026年全国两会即将启幕。全国政协十四届四次会议将于3月4日下午3时开幕，3月11日上午闭幕，会期7天。大会主要议程包括：听取和审议全国政协常委会工作报告和提案工作情况的报告；列席十四届全国人大四次会议，听取并讨论政府工作报告以及其他有关报告，讨论国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案；审议通过全国政协十四届四次会议政治决议等。十四届全国人大四次会议将于3月5日开幕，3月4日12时举行新闻发布会，大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。 美国总统特朗普已就2月28日针对伊朗发起的军事行动，向国会提交《战争权力法案》通知。在通知中，特朗普承认“目前尚无法确定可能需要的军事行动的全部范围和持续时间”。他同时表示，美军仍保持部署态势，在必要和适当情况下采取进一步行动，以应对针对美国或其盟友与伙伴的进一步威胁和攻击。国会参众两院本周将就限制总统战争权力的议案举行投票。鉴于共和党在参众两院占优，议案在国会通过的希望渺茫。 上海打响节后楼市调控优化“第一枪”。上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。《通知》内容包括进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等。根据《通知》内容，外地户籍居民在上海外环内购房的社保或个税年限已由原要求缩短至1年，同时，首套住房公积金贷款的最高额度从160万元大幅提升至240万元，对于多子女家庭或购买绿色建筑的贷款人，额度还可进一步上浮至最高324万元。房产税方面，《通知》规定，只要沪籍家庭新购住房是其名下唯一住房，即可暂免征收房产税。 针对美国指责中国开展核爆炸试验，外交部表示，美方指责捕风捉影、遮遮掩掩，根本站不住脚。中方已经多次重申，中国一贯坚定支持《全面禁止核试验条约》宗旨和目标，始终恪守五核国“暂停核试验”承诺。美国为逃避国际军控义务，不惜栽赃抹黑别国，这种做法严重损害自身国际信誉。中方敦促美方遵守“暂停核试验”承诺，维护国际禁止核试验共识，停止为重启核试验寻找借口。 # 三、数据概览 # 1、国债期货行情 国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：银行间质押式回购加权利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值) 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 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