20201214-东兴证券-公用事业及环保行业_发改委要求规上电力企业煤炭中长期合同数量达年度使用量的75__8页_944kb

公用事业及环保行业总结

核心内容

国家发展改革委办公厅发布通知，要求2021年规模以上煤炭企业签订中长期合同数量达到自有资源量的80%以上，核增产能煤矿的核增部分签订比例达90%以上。电力企业需签订中长期合同数量达到年度煤炭使用量的75%，使用进口煤的电厂，国内煤炭使用量的80%需签订中长期合同。电力及公用事业板块整体表现较弱，但推荐组合跑赢大盘。

主要观点

• 电力板块：2020年1-10月用电量同比增长1.8%，发电量恢复至疫情前水平，电力公司业绩趋稳。但展望2021年，外需和制造业用电增长仍存不确定性，建议配置水电、核电等抗风险能力强的公司。
• 天然气板块：LNG价格长期低迷，关注气源成本下降的深圳燃气。
• 环保行业：固废运营类企业具备防御性，短期受益于疫情相关需求（如消杀、应急环卫），中长期受益于行业标准趋严，推荐瀚蓝环境、龙马环卫等标的。
• 行业趋势：电力市场化交易规模扩大，多地推进电力现货市场建设，环保行业进入整合期，具备融资成本优势、优质资产和核心技术的企业将受益。

关键信息

1. 中长期合同签订要求

• 规模以上煤炭企业：中长期合同数量达自有资源量的80%以上，核增产能煤矿核增部分达90%以上。
• 规模以上电力企业：中长期合同数量达年度煤炭使用量的75%，进口煤电厂国内煤炭使用量的80%需签订中长期合同。
• 供需双方及产运需三方中长期合同数量均不少于上年。

2. 市场回顾

• 上周电力及公用事业指数下跌3.58%，沪深300指数下跌3.48%，板块跑输大盘0.10个百分点。
• 推荐组合（长江电力、中国核电、城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫）下跌1.31%，跑赢大盘2.17个百分点。
• 龙马环卫、旺能环境等个股表现较差。

3. 天然气价格

• 12月7日至12月10日，LNG平均到岸价格为9.11美元/百万英热单位，较上周上涨14.25%。

4. 投资建议

• 火力发电：火电行业估值修复周期开启，建议关注区域分布广的龙头企业，如华能国际。
• 水利发电：水电业绩平稳，推荐大型联合调度水电站，如长江电力。
• 垃圾焚烧：龙头格局清晰，集中度提升可期，推荐瀚蓝环境、上海环境。
• 水务：市场化改革提速，推荐北控水务。
• 大气治理：非电领域清洁改造需求大，推荐龙净环保。
• 环境监测：环保税实施刺激监测设备需求，推荐聚光科技、雪迪龙、先河环保。

5. 推荐组合

• 本周推荐组合包括：长江电力（20%）、中国核电（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。

6. 公司公告影响

• 高能环境：中标污染土壤修复项目，金额13,388万元。
• 启迪环境：非公开发行A股股票，发行对象为启迪控股。
• 旺能环境：限售股份上市流通，数量47,730,494股。
• 三达膜：签订重大合同，金额18,800万元。
• 中环环保：可转债停止交易及转股，赎回价格100.41元。
• 三峡水利：通过大宗交易受让黔源电力股票。
• 中国核电：拟参股投资中国铀业，持股比例约4.23%。

风险提示

• 燃料价格超预期上涨
• 政策执行力度不达预期
• 市场系统性风险

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间）、中性（收益率介于-5%~+5%之间）、回避（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（收益率介于-5%~+5%之间）、看淡（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。

分析师简介

• 洪一：中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，3年投资研究经验，2016年加盟东兴证券研究所。
• 沈一凡：康奈尔大学硕士，纽约大学本科，曾供职于中国能建华东电力设计院，5年基础设施建设经验，2018年加盟东兴证券研究所。

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008。
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881。
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526。