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泸州老窖(000568)股东大会点评总结

证券研究：华创证券，评论泸州老窖2022年度股东大会。

核心评级与目标价：

• 当前评级：强推，维持目标价267元。股价当前212.27元，对应23年PE 24倍。

关键评论摘要：

• 管理优势：公司下半年可能转守为攻，利用供应链、效率和团队优势，保持约20%增长，提升市场份额。
• 产品矩阵：坚持"双品牌、三品系"战略，国窖主导（占比超过60%），泸州特曲加速复兴；低度产品和数字化（五码关联产品）增强渠道控制。
• 淡季策略：Q2回款超60%，库存健康；推出五码关联产品，扫码率快速增长，解决控价问题。
• 中长期布局：计划提升行业产能集中度，结合传统酿造和智能化技术，扩充产能；融资支持弹性供应链。

财务预测：

• 2023-2025年EPS：8.90元、11.01元、13.26元；对应市盈率：24倍、19倍、16倍。
• 主要财务指标：收入和净利润年增长率均超20%。

投资建议：

• 维持“强推”，认为短期和全年业绩有支撑，在当前市场下具稀缺性。

风险提示：

• 消费复苏慢、高度国窖动销差、库存压力。