20221028-东吴证券-泸州老窖-000568.SZ-2022年三季报点评_Q3业绩表现亮眼_净利率提升_3页_437kb

泸州老窖（000568）2022年三季报总结

核心内容

泸州老窖在2022年前三季度表现出色，业绩超预期，公司整体经营状况稳健。报告指出公司2022年1-9月实现营业收入175.25亿元，同比增长24.2%；归母净利润82.17亿元，同比增长30.94%。Q3单季营收和净利润分别同比增长22%和31.05%，处于业绩预告上限，显示公司运营效率和市场表现强劲。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司前三季度营收和净利润均超预期，Q3业绩表现尤为突出，体现出公司在市场环境下的韧性。
• 净利率提升显著：通过有效的费用控制，Q3净利率提升至45.98%，同比增加3.77个百分点，反映出公司盈利能力增强。
• 产品结构优化：高度国窖价格稳定，中档产品（低度国窖）放量明显，特曲系列加速成长，市场反馈积极。
• 管理优势突出：公司管理层战略清晰，团队积极性高，即使在上半年销售场景受限的情况下，仍保持良好的客户培育和市场拓展。
• 股权激励效果显著：2021年股权激励计划落地，激发了员工积极性，为公司业绩增长提供了持续动力。

关键信息

财务预测与估值

市场与财务数据

• 股价与市值：当前收盘价为159.30元，流通A股市值为233,295.58百万元，总市值为234,482.82百万元。
• 市净率：7.37倍，显示市场对公司资产价值的认可。
• 每股净资产：2021年为21.63元，预计2024年将达到41.33元。
• 资产负债率：逐年下降，从2021年的34.89%降至2024年的22.77%，显示公司财务结构优化。
• 经营性现金流：Q3经营性现金流净额达22.35亿元，同比增长83.55%，反映公司运营效率提升。

财务指标变化趋势

投资评级

东吴证券维持对泸州老窖的“买入”评级，认为其未来6个月个股涨幅将相对大盘超过15%。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费复苏；
• 行业竞争加剧可能导致市场份额下降；
• 消费复苏不及预期可能拖累业绩增长。

总结

泸州老窖在2022年三季报中展现了强劲的业绩增长和良好的盈利能力，特别是在费用控制和产品结构优化方面表现突出。公司通过有效的管理策略和股权激励计划，保持了市场竞争力和增长动力，未来盈利前景乐观，估值逐步下降，投资价值显现。