20211224-华泰期货-风险偏好回暖_铜价连续反弹_7页_1mb

铜价走势分析总结

核心内容

近期铜价呈现连续反弹趋势，市场风险偏好有所回暖，主要受到宏观因素和疫情缓解的影响。现货市场报价走低，升水调降迅速，持货商换现意愿增强，导致交投清淡。平水铜和好铜报价大幅下调，湿法铜也呈现贴水走势，仅有贵溪铜仍能守住百元升水关口。

主要观点

宏观环境

• 美国经济数据：11月耐用品订单环比增长2.5%，高于预期，显示消费需求稳定；首申失业金人数保持在20.5万人，就业市场持续复苏；核心PCE物价指数同比上涨4.7%，为近40年最高水平，显示通胀压力仍存。
• 消费者信心：12月密歇根大学消费者信心指数改善，通胀预期小幅放缓，表明美国经济复苏可能低于疫情新一波浪潮。
• 疫情影响：奥密克戎变异毒株对经济和人口的影响可能较预期轻，促使风险偏好回暖。

基本面分析

• 铜价反弹：铜价连续反弹，抑制了下游需求，持货商积极甩货换现。
• 库存变化：LME及SHFE库存均呈现去库趋势，显示市场供应紧张。
• 进口成本：进口窗口关闭，LME0-3升水32美元/吨，对01合约进口亏损800元/吨，进口盈利为负。
• 套利机会：CU2112-CU2109价差为260元/吨，CU2111-CU2110价差为150元/吨，显示跨期套利机会存在。

关键信息

价格与基差

• 现货升贴水：SMM 1#铜升水75元/吨，平水铜升水65元/吨，湿法铜贴水20元/吨。
• 期货价格：SHFE主力合约价格为70180元/吨，LME期货铜价格为9642美元/吨。
• 沪伦比：沪伦比值为7.23，显示内外盘价差较小。

库存与持仓

• LME库存：持续去库，近期库存为89400吨。
• SHFE库存：广东电解铜库存连续4天下降，创近两周新低，当前库存为34580吨。
• 持仓量：沪铜持仓量有所变化，但未明确具体数值。

套利与价差

• 精废价差：精废价差处于合理区间下方，废铜无替代优势。
• 铜价差结构：沪铜价差结构显示近期价格波动较大。

投资策略

1. 单边策略：谨慎看多，因风险偏好回暖，铜价连续反弹。
2. 跨市套利：内外反套，因沪伦比值稳定，进口盈利为负。
3. 跨期套利：暂缓，因价差波动较大，需进一步观察。
4. 期权策略：暂缓，因市场波动性较高，期权操作需谨慎。

关注点

1. 美联储货币政策：政策导向可能影响美元指数和铜价走势。
2. 美元指数走势：美元指数变化将影响铜的国际价格。
3. 疫情风险：疫情可能对经济和市场情绪产生影响，需密切关注。

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