原材料行业7月投资半月报（上）：政策窗口期临近-20230703-兴业证券-26页_2mb

原材料7月投资半月报总结

核心内容

本报告总结了2023年6月及7月初原材料行业的投资动态、市场表现、宏观政策及基本面变化，重点分析了地产链、金属、环保、水泥、玻璃等行业的发展趋势与关键数据。

主要观点

1. 地产链

• 板块筑底：地产销售和竣工端数据持续改善，政策预期升温，降息预期初步兑现。
• 政策支持：政府已着手稳定市场信心，国常会提出研究推动经济持续回升向好的政策措施，后续政策有望持续加码。
• 业绩逆转预期：建议关注竣工链逐渐落实到订单的业绩逆转行情，以及地产新开工复苏的潜在机会。
• 推荐标的：海螺水泥、中国建材、华润控股水泥等公司有望在中特估行情中补涨，具备低估值、高股息、机构少、板块市值大的特点。

2. 金属行业

• 黄金：进入适配区间，行情有望再次启动。未来1-2年黄金仍有反复机会，建议与市场预期反向博弈。
• 铜：LME铜价环比下降4.1%，但TC加工费上涨，库存下降，显示市场对铜的需求仍有一定支撑。
• 铝：云南全面放开电力限制，电解铝复产预期在8月完成。电解铝单位利润下降，但部分公司如中国宏桥和俄铝表现相对较好。
• 推荐标的：招金矿业，其海域项目进入建设期，预计产量和利润将翻倍。

3. 环保行业

• 危废处置市场触底：公司进入“跑马圈地”后的收获期，市场景气度有望回升。
• 推荐标的：左侧推荐海螺环保，因其竞争对手式微，市场前景广阔。

关键信息

1. 市场行情

• 表现较好的公司：粤丰环保（+11.2%）、兖矿能源（+6.1%）、华新水泥（+3.8%）、中国有色矿业（+2.4%）。
• 表现较差的公司：中国玻璃（-13.3%）、五矿资源（-12.7%）、中国黄金国际（-11.7%）、招金矿业（-10.4%）。

2. 宏观政策动态

• 国际动态：
  • 美联储主席鲍威尔表示，预计今年将再加息两次，不排除连续加息的可能性。
  • 欧洲央行将在7月继续加息，以应对高通胀压力。
  • 俄罗斯可能退出黑海运粮协议，对全球粮食市场带来影响。
• 国内动态：
  • LPR年内首次下调，1年期LPR下调10个基点至3.55%，5年期以上LPR下调10个基点至4.20%。
  • 保利发展、大名城、福星股份、中交地产成为A股首批落地的上市房企再融资项目。
  • 扬州楼市限购限售政策基本放开，刺激改善性住房需求。

3. 经济数据跟踪

• 制造业PMI：6月，美国制造业PMI为46.3%，欧元区为43.6%，中国为49.0%。
• 房地产数据：6月下旬，30大中城市商品房成交面积同比下降43.3%，北深二手住宅成交面积同比下降11.2%，9个二线城市二手住宅成交面积同比下降17.6%。
• 大宗商品价格：动力煤上涨4.4%，黄金下跌2.1%，铜下跌4.1%，铝下跌5.7%，钴上涨6.9%，锂持平，水泥下跌2.6%，浮法玻璃下跌5.5%。

4. 行业基本面跟踪

有色金属行业

• 电解铝：云南全面放开电力限制，预计8月完成首轮复产，5月产量同比增加1.1%。
• 铜：智利暴雨导致Codelco暂停部分铜矿开采，印尼将不再出口原铜，推动国内加工。
• 铝：5月建筑铝型材开工率同比上升7.1%，工业铝型材开工率上升7.7%，但铝板带开工率下降12.3%。
• 稀有金属：锂价持平，钴价上涨6.9%，海绵钛价格下降7.7%，钼价上涨3.9%。

钢铁行业

• 山西：出台科技支撑碳达峰碳中和实施方案，计划在2030年前突破低碳、零碳、负碳技术。
• 鞍钢股份：成功开发“粗轧和飞剪连轧连切”技术，高性能电工钢供货东方风电。
• 水泥：全国水泥产量当月同比-0.6%，出货率同比下降5.4%。水泥价格同比下跌35.7元/吨，熟料库容比下降0.1%。

玻璃行业

• 新增点火：2023年5月新增点火6条产线，合计日熔量2600吨。
• 复产情况：2023年5月复产点火3条产线，合计日熔量1950吨。
• 玻璃价格：6月玻璃价格环比下降5.5%，光伏玻璃价格持平。
• 库存情况：全国浮法玻璃样本企业库存增加94.3万重箱，显示市场需求疲软。
• 单位盈利：以天然气为燃料的玻璃单位盈利下降19.9%，以石油焦为燃料的玻璃单位盈利下降22.9%。

塑料管道行业

• 产量数据：5月塑料制品产量当月同比-3.3%，累计同比-2.0%，显示行业需求疲软。

建筑行业

• 项目进展：中国建筑国际承建的横琴澳门新街坊项目正式揭牌，显示公司在区域发展中的重要地位。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济环境变化可能影响原材料价格和需求。
• 行业政策风险：政策调整可能对行业格局和企业盈利产生影响。

附录

• 图目录：包含重点个股涨跌幅、PMI数据、价格变动、库存变化等。
• 表目录：包含主要公司盈利预测与估值表、港股主要个股涨跌幅跟踪、国际与国内宏观动态等。

资料来源：Bloomberg，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理