水泥行业：水泥价格大致稳定；2020年新增熟料净产能少于总产能的1_-20210103-银河国际-12页_1mb

中国水泥行业分析总结

核心内容概览

中国水泥行业在2020年经历了小幅新增熟料产能，同时水泥价格保持稳定。行业整体受到多种因素影响，包括天气、环保政策、停电及错峰限产等，导致水泥付运量和需求下降。尽管如此，由于库存水平较低，春节前水泥价格仍维持稳定。此外，水泥股整体表现有所上涨，其中部分公司股价表现优于其他。

主要观点

• 水泥价格稳定：上周42.5级水泥的全国平均价格维持在455元人民币/吨，环比持平。
• 付运量与需求下降：由于降雪、环保要求、停电和错峰限产，水泥付运量按周下降5%至30%，需求也有所下降。
• 库存水平低：全国平均库存水平从51.63%降至50.56%，有助于春节前水泥价格的稳定。
• 煤价上涨：环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上涨3元人民币/吨至585元人民币/吨，较去年同期上涨5.98%。
• 新增熟料产能：2020年新增熟料总产能为3,900万吨，占总产能的2.1%，净新增产能为0.57%。预计2021年新增熟料产能约为4,650万吨，但实际新增量可能较少。
• 水泥股表现：上周我们覆盖的水泥股平均上涨0.97%，其中表现最佳的是中国建材（3323.HK），股价上涨3.90%；金隅集团-A（601992.CH）表现最弱，股价下跌0.67%。

关键信息

2020年新增熟料产能分布

• 广西、云南、贵州为主要新增产能地区。
• 净新增产能为0.57%，主要因淘汰过时产能。

水泥股财务指标

估值与盈利预测

市场份额分布（2019年）

评级指标

• 增持：预计未来12个月的总回报超过10%。
• 减持：预计未来12个月的总回报为0%或以下。
• 持有：预计未来12个月的总回报为0%至10%。

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