电气设备行业点评报告：政策与海外共同提振新能源车景气度-20200304-申港证券-17页_1mb

新能源汽车行业投资分析总结

核心内容概述

新能源汽车行业在2020年初因疫情受到较大冲击，实际产销量表现不佳。然而，行业整体发展方向已逐步清晰，国内政策改善、海外电动化加速、充电桩作为新基建属性凸显，多重边际催化提升了行业景气度。

主要观点

1. 国内政策改善与市场前景

• 国内政策正逐步发力，推动新能源车渗透率提升。
• 《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》明确2025年电动车占比目标为25%，而2019年渗透率仅为4.68%，距离目标仍有较大差距。
• 补贴退坡政策缓和，地方补贴力度加大，双积分政策逐渐替代补贴政策。
• 广州、深圳、佛山等城市出台汽车消费促进政策，具有较强的示范效应，后续其他城市有望跟进。

2. 海外电动化加速与政策影响

• 欧洲2019年新能源车销量55.9万辆，渗透率为3.55%，高于全球平均水平2.43%。
• 欧盟碳排放法案要求2020年起新增乘用车碳排放低于95g/km，目前仍存在较大差距，推动电动车比例提升。
• 德国、法国等国家电动车渗透率显著提升，政策对EV的倾斜明显，如德国对EV补贴强度为PHEV的1.5倍，法国取消PHEV补贴，EV占比扩大。

3. 充电桩作为新基建的重要性

• 充电桩具备逆周期属性，将成为拉动经济的重要基建方向。
• 政策引导充电设施建设，提升行业整体发展质量。
• 截至2020年1月，我国充电桩总量达124.3万个，车桩比为3.4:1，距离1:1目标仍有差距。

关键信息

4.1 动力电池产业链

• 宁德时代：作为动力电池龙头企业，受益于电动化率提升，投资评级为增持。
• 璞泰来：负极材料龙头，石墨化产能投放优化成本端，投资评级为买入。
• 恩捷股份：湿法隔膜领域市占率第一，投资评级为增持。

4.2 充电桩产业链

• 特锐德：充电桩龙头企业，具备设备制造-充电运营-方案解决全产业链布局，投资评级为买入。

行业重点公司盈利预测与估值

投资策略

• 动力电池：重点关注具有技术壁垒和降本能力的龙头企业，如宁德时代、璞泰来、恩捷股份。
• 充电桩：看好具备全产业链布局的充电桩龙头企业，如特锐德。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 政策不及预期
• 充电桩建设不及预期

行业评级体系

• 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
• 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

市场基准指数为沪深300指数。