20140709-广发证券-钢结构行业_政策实质性推动,住宅钢结构即将迎来快速发展_15页_1mb

钢结构行业总结

核心内容

钢结构行业正处于快速发展阶段，尤其在住宅钢结构领域，随着政策的实质性推动和补贴的出台，行业将迎来爆发式增长。相比传统钢筋混凝土结构，钢结构在环保、施工效率等方面具有显著优势，且随着技术进步和规模化生产，其成本已接近传统建筑，具备广阔的市场前景。

主要观点

• 环保与施工效率优势突出：钢结构具有强度大、韧性高、延展性好等特点，能够实现节能、环保、快速施工等优势，契合我国建筑节能环保的发展方向。
• 政策支持与补贴推动：近年来，国家对钢结构产业的政策支持逐渐加强，部分地方政府已设定产业化住宅覆盖率的时间表。上海率先对装配式建筑项目给予60元/平方米的补贴，显著降低了钢结构住宅的成本差距。
• 住宅钢结构成本优势明显：在补贴政策下，钢结构住宅成本仅比传统住宅高5.6%，这一差距已不再是推广的障碍。
• 企业技术储备充足：多家钢结构企业已具备较强的技术储备和产业化能力，正积极布局住宅钢结构领域，推动行业变革。
• 住宅钢结构将引发建筑行业变革：住宅钢结构不仅为钢结构企业带来发展机遇，还将对建筑装饰、园林、智能家居和建材等领域产生深远影响。

关键信息

一、钢结构的定义与优势

钢结构是指用钢板和型材通过连接件连接而成的建筑构件形式，广泛应用于房屋、桥梁等领域。相比传统钢筋混凝土结构，钢结构在以下方面具有优势：

• 结构性能：强度大、韧性高、延展性好，抗震性能优越。
• 施工效率：工期短，施工便捷。
• 环保性能：可循环利用，减少建筑垃圾，降低资源消耗，施工过程噪音小。
• 经济性能：整体工程造价比传统建筑高10%-15%，但随着规模效应和补贴政策，成本已基本持平。

二、住宅钢结构发展滞后原因

1. 成本较高：住宅钢结构造价比传统建筑高13%，主要由于配套产品市场不成熟。
2. 政策扶持不足：早期缺乏对开发商的直接激励政策，如科技补贴。
3. 产业链利益冲突：钢结构推广会削弱传统建筑商的主导地位。
4. 配套构件不完善：外墙材料、保温、通气等配套体系尚不成熟。

三、政策推动与补贴前景

• 中央政策支持：十八大以来，中央大力推动绿色建筑和建筑工业化，明确要求绿色建筑占比超过30%。
• 地方政策落地：多地政府已出台住宅产业化政策，如北京、上海等地设定了产业化住宅覆盖率目标。
• 补贴政策助力：上海对装配式建筑项目给予60元/平方米补贴，有效降低钢结构住宅成本。
• 未来增长预期：预计“十三五”期间保障房建设将进一步推动住宅钢结构发展，其占比将大幅提升。

四、重点企业分析

• 精工钢构：向绿色集成服务商转型，具备完整产业链，未来增长潜力大。
• 鸿路钢构：从制造商向绿色建筑服务商转型，拥有智能制造和绿色建筑能力。
• 东南网架：在住宅钢结构科研方面成果显著，具备产业化转化能力。
• 杭萧钢构：深耕钢结构住宅多年，具备丰富的项目经验和强大的科研实力。

五、住宅钢结构对建筑行业的影响

• 建筑装饰：钢结构住宅与精装修天然契合，推动住宅全装修发展。
• 园林行业：钢结构自重轻、结构灵活，为垂直绿化和立体绿化提供可能。
• 智能家居：钢结构住宅更适合新型智能家居系统的集成与应用。
• 建材行业：对防火涂料、隔音材料等建材需求将显著提升。

投资建议

在政策支持和市场需求的双重推动下，住宅钢结构行业将保持高增长态势。我们看好以下公司在住宅产业化道路上的努力及未来发展前景：

• 精工钢构：买入评级，13A EPS为0.40元，14E EPS为0.48元，15E EPS为0.58元，PE分别为17倍、14倍、12倍。
• 鸿路钢构：买入评级，13A EPS为0.62元，14E EPS为0.74元，15E EPS为0.89元，PE分别为20倍、17倍、14倍。
• 东南网架：买入评级，13A EPS为0.08元，14E EPS为0.09元，15E EPS为0.10元，PE分别为55倍、50倍、45倍。
• 杭萧钢构：买入评级，13A EPS为0.08元，14E EPS为0.12元，15E EPS为0.17元，PE分别为69倍、46倍、32倍。

风险提示

• 保障房投资下滑：可能导致钢结构需求下降。
• 固定资产投资下滑：对钢结构行业形成不利影响。
• 钢材价格波动：可能影响企业成本和利润。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 报告日期：2014-07-09
• 分析师：唐笑，广发证券发展研究中心首席分析师

图表索引

• 图1：钢结构分类示意图
• 图2：钢结构住宅占住宅总量比例
• 图3：2011年日本新造房屋结构
• 图4：美国建筑市场轻钢结构住宅市场份额
• 图5：杭萧钢构钢结构住宅项目
• 图6：住宅钢结构对建筑行业的影响
• 图7：住宅精装修与钢结构共性
• 图8：钢结构为垂直绿化提供可能

数据来源

• 中国钢结构协会、各地区政府网站、公司公告、广发证券发展研究中心