20250516-华鑫证券-金融工程月报_港股金股刷新历史新高_12页_2mb

港股市场分析报告总结

最新市场观点

2025年5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税谈判进展及降幅远超预期，恒生科技单日暴涨516%，中国资产全面爆发。短期风险偏好回暖，科技板块受提振，主要弹性方向集中在港股新消费、创新药及互联网平台领域。此外，国内政策预期放缓与国际贸易“软脱钩”趋势未变，红利低波风格配置价值凸显，港股央企相关资产获重点关注。5月14日腾讯将发布一季报，阿里、小米亦将在5月15日及27日披露财报，科技板块催化效应显著。

港股金股组合表现

1. 港股金股组合（聚焦科技）：2024年11月至2025年5月14日，样本外绝对收益累计达3053%，相对恒生指数超额收益+1417%。主要收益贡献者包括中广核矿业、心动公司、中国人寿及腾讯控股等。当前持仓个股涵盖中广核矿业、邮储银行、李宁、中国神华等。
2. 港股定量优选30（专注央企红利）：同期绝对收益为1958%，相较港股通高股息指数超额收益+1253%。核心持仓包括丽珠医药、中远海控、中国移动等，新增个股如中国宏桥、波司登、美团-W、中国电力等，调出个股涉及重庆农村商业银行、中国人民保险集团等。

港股数据面分析

1. 基本面：港股多数行业与内地经济高度相关，OECD中国经济领先指标（CLI）4月录得10077，环比上行显示国内经济持续回暖，利好港股分子端。
2. 情绪面：恒指期权认沽认购比（PCR）与指数走势呈正相关，当前PCR指数高位回落，市场情绪谨慎观望，卖空成交占比阶段性降至1321%，较4月11日高点下降。
3. 资金面：南向资金净买入放缓，周买入前十大个股集中于防御板块（如建设银行、中国移动、工商银行等），医药、互联网等板块净卖出规模较大。
4. 相对估值：AH溢价指数（13490）回落至历史5062%分位，未出现明显估值偏差，港股估值趋于理性。

风险提示

报告数据基于公开市场信息，市场环境突变可能导致模型失效；历史数据相关策略存在不确定性，基金过往业绩不预示未来表现。此外，港股做空机制完善，卖空成交占比长期中枢抬升（1571%），但目前阶段性回落，反映市场观望情绪。

核心结论

当前港股市场受益于中美关税谈判超预期进展，科技板块（尤其是新消费、创新药及互联网平台）表现活跃，而红利低波风格（如央企相关资产）因防御属性获资金青睐。南向资金倾向增持低波动防御股，同时净买入规模趋缓。长期来看，股东回报与低波动因子对港股具有配置价值，建议关注聚焦科技的金股组合及央企红利策略。需警惕市场情绪波动及估值变化对策略效果的影响，同时注意政策与外部环境的不确定性风险。