20250316-国盛证券-有色金属行业周报_降息通道拓宽叠加避险溢价_金价刷新历史新高_29页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属板块整体上涨，黄金、铜、铝、镍等主要品种均表现出上涨趋势，部分能源金属如锂、钴、金属硅则因供需关系及市场情绪波动呈现震荡或下跌态势。整体来看，宏观面利好因素如通胀回落、降息预期升温及消费旺季支撑金属价格，但部分品种受库存高企、需求疲软等因素影响，价格走势相对承压。

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主要观点与关键信息

1. 贵金属：金价刷新历史新高

• 黄金：美国2月CPI及核心CPI数据均低于预期，通胀明显降温，市场对美联储降息预期增强，美元指数承压，推动金价上涨。周内金价触及3004.86美元/盎司，较年初上涨14%，全年上涨27%。
• 白银：受益于金价上涨及宏观环境支撑，白银价格也同步上涨，周涨幅为4.3%。
• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持有量增加，显示市场对黄金资产的持续配置需求。

2. 工业金属

铜：

• 宏观支撑：美国CPI数据回落，美联储降息预期升温，美元指数走弱，对铜价形成支撑。
• 库存变化：全球铜库存周度增加0.42万吨，国内库存增加2.58万吨，LME库存减少。
• 供给端：铜精矿TC持续走低，冶炼厂利润压缩，部分企业计划减产。特朗普政府的关税政策不确定性为铜价提供支撑。
• 需求端：国内精铜杆开工率上升至75.14%，但下游新增订单受限，短期需求承压。
• 市场信号：第一量子开始从巴拿马运出库存铜，可能为重启Cobre Panama矿山提供信号。

铝：

• 宏观环境：美联储降息预期升温，叠加国内消费旺季，铝价短期偏强震荡。
• 库存变化：国内铝锭社会库存持续去化，LME库存下降，显示市场供需改善。
• 供给端：电解铝复产持续推进，国内产能稳定，海外贸易壁垒升级加剧避险情绪。
• 需求端：铝加工企业开工率回升，消费端支撑强化。
• 中长期展望：国内地产政策利好叠加全球宏观情绪，铝价仍有向上弹性。

镍：

• 价格走势：LME镍价上涨0.9%，硫酸镍与高镍铁价格也同步上涨。
• 供需变化：美联储降息预期升温，印尼政策扰动增强市场信心，镍价延续上行趋势。
• 价差分析：硫酸镍相较镍铁价差缩小，相较金属镍价差仍为负值，显示成本支撑作用。

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能源金属

锂：

• 价格走势：电池级碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，碳酸锂期货主连也小幅下跌。
• 库存情况：碳酸锂库存继续累库，显示下游接货意愿偏弱。
• 供需分析：供给端产量环比下降，需求端新能源车销量增长，但补库季节成色偏弱，预计锂价短期震荡。

钴：

• 价格走势：国内电解钴价格上涨18%，硫酸钴上涨26.6%，MB钴上涨27%。
• 供需变化：刚果（金）暂停钴出口四个月，市场供应趋紧，钴价强势上涨。
• 价差分析：钴中间品价格显著上涨，折扣系数扩大，显示市场情绪升温。

金属硅：

• 价格走势：金属硅价格总体偏弱，部分规格价格略有波动。
• 库存情况：中国社会库存减少0.5万吨，但整体库存仍处于高位。
• 供需分析：供给端北方大厂复产，产量增加；南方开工率偏低，产量维持低位。需求端有机硅、多晶硅企业开工稳定，但整体需求增长有限，预计短期价格震荡。

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稀土&磁材

• 价格走势：氧化镨钕、镨钕金属、氧化镝、金属镝、氧化铽、金属铽等稀土金属价格稳中有升。
• 市场情绪：全球宏观利好情绪支撑稀土价格，国内稳增长政策对市场形成积极影响。
• 出口情况：未列名稀土氧化物进口量有所波动，显示海外需求存在不确定性。

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重点标的推荐

股票代码	股票名称	投资评级	2023A EPS	2024E EPS	2025E EPS	2026E EPS	2023A PE	2024E PE	2025E PE	2026E PE
000975.SZ	山金国际	买入	0.51	0.82	0.93	1.01	37.80	21.77	19.16	17.68
600988.SH	赤峰黄金	买入	0.48	0.94	1.11	1.26	37.00	20.95	17.73	15.68
603993.SH	洛阳钼业	买入	0.38	0.62	0.64	0.66	18.60	12.87	12.40	11.94
01378.HK	中国宏桥	买入	1.21	-	2.26	2.56	5.28	-	6.66	5.88

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风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险

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行业走势

• 有色金属板块：全A申万有色金属指数周涨3.6%，小金属涨幅最大，达4.9%。
• 板块分化：金属新材料表现较差，下跌1.4%；磁性材料下跌2.5%。
• 个股表现：涨幅前三为志特新材（+22%）、宝钛股份（+21%）、利源股份（+19%）；跌幅前三为索通发展（-11%）、宜安科技（-10%）、东睦股份（-9%）。

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公司公告跟踪

行业	公司	公告内容	重点信息
锡	兴业银锡	安全事故	1名员工死亡，采区停产
铂	贵研铂业	项目建设	投资4.1亿元，建设周期2年
铝	立中集团	战略合作	与丰田通商合作铝回收业务
锗	云南锗业	项目建设	建设新生产线，预计2025年部分投产

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图表目录

• 图表1-5：行业涨跌比较及板块指数
• 图表6-10：贵金属、基本金属、能源金属、小金属价格走势
• 图表11-12：交易所库存及公司公告
• 图表13-25：美联储资产负债表、美元利率、CPI数据及PMI走势
• 图表26-33：铜、铝、镍价格及库存变化
• 图表34-51：锂、钴、金属硅价格及供需分析
• 图表52-65：稀土价格及进出口情况

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总结

本周有色金属行业整体上涨，黄金价格创历史新高，铜、铝、镍等工业金属受益于宏观利好及供需变化，而锂、钴、金属硅等能源金属因需求不足和库存高企，价格走势偏弱。分析师建议关注黄金、铜、铝等板块，同时关注政策变化和市场情绪对价格的影响。重点推荐山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥等标的。