20140506-世纪证券-传媒行业_二季度投资策略-看好电影和整合营销两个细分行业_11页_597kb

传媒行业2014年二季度投资策略总结

核心内容

2014年5月6日发布的传媒行业二季度投资策略报告指出，传媒行业整体表现优于沪深300指数，但存在一定的调整压力。报告重点看好电影和整合营销两个细分行业，并给予行业“强于大市”的评级。

主要观点

1. 传媒行业表现

• 传媒行业在2014年1月至3月期间表现优于沪深300指数，但12个月累计表现优于沪深300。
• 传媒板块年初至今上涨0.3%，跑赢沪深300指数5.9个百分点，但跑输创业板1.9个百分点。
• 广播电视板块涨幅最大，达到15.1%；而电影动画板块跌幅最大，达-16.7%。

2. 电影行业分析

• 2014年一季度电影票房同比增长30%，达到67亿元，其中国产片占主导地位。
• 电影票房增长主要得益于影片类型丰富和质量提升，以及影院硬件设备的扩充和观影习惯的成熟。
• 2013年中国年票房达到36亿美元，同比增长30%，位居世界第二，但人均票房仅为2.7美元，远低于发达国家水平，显示市场仍有较大增长潜力。
• 2014年全年票房预计增长30%，达280亿元，二季度及下半年有多部高质量影片上映，包括《白发魔女传》、《归来》等，同时国际大片如《美国队长2》也将上映。

3. 整合营销行业分析

• 整合营销行业未来发展空间较大，兼并收购仍将持续。
• 广告行业市场规模持续扩大，12年达到4698亿元，增速达50%，网络广告增长最快，13年市场规模达1100亿元，同比增长46.1%。
• 公共关系行业受汽车行业影响较大，市场规模由2001年的20亿元增长至2013年的341亿元，年均复合增速达26.7%。
• 广告和公关一体化需求推动大型综合传播集团的发展，蓝色光标和省广股份通过多次收购形成全产业链布局。

关键信息

重点公司投资建议

• 蓝色光标：内生+外延，形成全产业链一体化传播集团，重点关注其在公关和广告领域的布局。
• 省广股份：产业链一体化传播集团，业务布局领先，未来业绩增长确定。
• 华谊兄弟：电影+电视剧+艺人经纪+游戏+实景娱乐五轮驱动，通过并购构建娱乐帝国，未来收入来源多元化。
• 乐视网：广告业务放量，智能终端销量超预期，增值服务收入可期。

行业评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 相关上市公司收购整合不达预期；
• 宏观经济大幅下滑。

估值分析

• 传媒行业整体估值自2013年9月高点59.23降至42.12，目前为高成长、布局领先的企业提供介入时机。

总结

• 传媒行业在经济转型和消费升级背景下景气度确定，电影和整合营销行业增长潜力大。
• 电影行业预计全年票房增长30%，达280亿元，国产片主导市场。
• 整合营销行业网络广告增长迅速，兼并收购持续，形成大型综合传播集团。
• 建议重点关注蓝色光标、省广股份、华谊兄弟和乐视网等公司。