20250727-国金证券-商贸零售行业研究_永辉公布自有品牌规划_美团饿了么有新动向_9页_1mb

商贸零售行业周报摘要

核心观点
本报告聚焦商贸零售行业的最新动态与投资机会，重点关注线上线下零售的变革趋势及代表性企业的战略调整。

一、核心观点与动态

1. 线下零售：

   • 永辉超市公布2025-2029年自有品牌规划，计划将自有品牌单品数从60款提升至500款，渗透率从5%提升至40%。
   • 截至7月25日，永辉已完成143家门店的调改，占其523家门店总数的27.34%。永辉超市正通过商品结构调整与自有品牌的扩大，推动长期增长。

2. 线上零售：

   • 即时零售竞争仍在胶着，美团与饿了么持续加大补贴力度。预计补贴战结束后，美团在用户心智和市场份额上将逐步回升。
   • 美团推出“万家品牌”和“百万亮厨”计划，推动餐饮品牌入驻和商家透明化改造，日订单量峰值超3500万单。
   • 饿了么推动AI智能头盔升级，提升骑手配送效率，截至今年累计主动服务次数超16亿次。

二、行业数据与行情

• GMV表现： 7月第2周，天猫+京东整体GMV同比下滑14.24%；品类增长最快的为玩具、消费电子、家电、母婴和宠物用品。
• 板块表现： 商贸零售板块上周上涨2.65%，在9个申万一级大消费行业中排名第三。

三、投资建议

• 永辉超市： 商业模式转型“精选零售”，依赖生鲜优势与规模效应，竞争优势明显。
• 美团： 用户心智稳固，即时零售与外卖的壁垒强化。关注其与京东的竞争变化及骑手技术优化。

四、风险提示

1. 业务拓展不及预期的风险（如门店调改未达目标）。
2. 消费需求复苏不及预期，影响广告及零售类企业业绩。
3. 线上竞争加剧可能导致补贴压力上升。

总结：
当前商贸零售行业整体稳中有升，线上板块竞争逐步趋缓。永辉超市、美团等龙头企业通过产品创新、技术升级和精细化运营，有望在后消费时代实现持续增长。投资者可关注具备差异化竞争优势的标的，同时需警惕宏观经济与消费意愿不确定性带来的风险。