20230410-国金证券-沪硅产业-688126.SH-业绩高增长_盈利能力持续提升_4页_806kb

报告摘要

沪硅产业 (688126.SH) 总结

核心内容

沪硅产业（688126.SH）在2022年实现了显著的业绩增长，营业收入达到36亿元，同比增长46%，归母净利润为3.25亿元，同比增长122%。公司盈利能力持续提升，尤其在300mm硅片业务方面表现突出。

主要观点

业绩表现：
- 2022年全年营业收入为36亿元，同比增长46%。
- 归母净利润为3.25亿元，同比增长122%。
- 扣非净利润为1.15亿元，实现扭亏为盈。
- 公司300mm硅片收入同比增长114%，达到15亿元，毛利率提升18.52个百分点至12.35%。
产品结构优化：
- 300mm硅片ASP（平均售价）提升23%，归因于价格增长和正片比例提升。
- 200mm及以下尺寸硅片收入同比增长17%，毛利率为26.45%，同比增加4.97个百分点。
子公司表现：
- 新昇科技实现15亿元收入，同比增长超过100%。
- 新傲科技实现10.8亿元收入，同比增长35%，净利润1.8亿元，同比增长33%。
- Okmetic实现10.3亿元收入，同比增长6%，净利润1.4亿元，同比增长25%。
市场占有率：
- 2020-2022年全球市场份额分别为2.3%、2.7%和3.5%，市场占有率逐步提升。
产能扩张：
- 上海新昇300mm硅片产能已达到30万片/月，计划在2023年内新增30万片/月产能。
- 新傲科技推进300mm高端硅基材料研发中试项目，并完成200mmSOL生产线扩容。
- Okmetic在芬兰万塔启动200mm半导体特色硅片扩产项目，扩大传感器和射频应用的产能。
- 2022年底，新傲科技和Okmetic200mm及以下硅片和外延片合计产能超过50万片/月，SOL硅片产能超过6.5万片/月。
盈利预测与估值：
- 预计2023-2025年营收分别为47/61/74亿元，同比增长32%/28%/22%。
- 归母净利润预计为4.6/6.0/7.9亿元，同比增长40%/30%/33%。
- EPS预计为0.17/0.22/0.29元。
- 公司股票现价对应PS为14/11/9倍，PE估值为140/108/81倍。
- 维持“增持”评级。

关键信息

主要财务指标：
- 2022年归母净利润为3.25亿元，同比增长122%。
- 2023E归母净利润为4.56亿元，同比增长40.41%。
- 2025E归母净利润为7.92亿元，同比增长33.06%。
每股指标：
- 2022年每股收益为0.119元。
- 2023E每股收益为0.167元。
- 2025E每股收益为0.290元。
现金流与资产结构：
- 2022年每股经营性现金流净额为0.22元。
- 2023E每股经营性现金流净额为0.34元。
- 2025E每股经营性现金流净额为0.72元。
- 流动资产占比从2020年的23.0%提升至2022年的42.2%。
风险提示：
- 市场竞争加剧。
- 半导体周期波动。
- 技术研发不达预期。
- 募投项目不达预期。

投资评级说明

评级标准：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
市场平均投资建议：
- 1.00 = 买入。
- 1.01~2.0 = 增持。
- 2.01~3.0 = 中性。
- 3.01~4.0 = 减持。