20170907-东北证券-计算机行业深度报告_行业维持高成长_盈利能力持续优化_13页_806kb

计算机行业深度报告总结

核心内容

计算机行业在2017年H1保持了较高的成长性，整体盈利能力持续优化。剔除个别公司的影响后，行业表现更为稳健。

主要观点

• 计算机行业营业总收入增速为 37.18%，在各行业中排名第六，归母利润增速为 13.93%，显示出良好的成长性。
• 行业收入和利润均实现较高增速，且增速高于创业板，显示出较强的行业吸引力。
• 软件和硬件是推动行业收入增长的主要力量，其增速分别为 50.57% 和 42.78%，而IT服务增速仅为 11.74%。
• 归母利润增速主要由硬件贡献，其增速高达 35.91%，软件和IT服务增速较低，分别为 4.1% 和 12.58%。
• 行业平均毛净利率持续上升，分别达到 26.48% 和 6.23%，显示盈利能力提升。
• 费用率方面，管理费用率、销售费用率和财务费用率分别保持在 12.66%、7.24% 和 0.84%，维持相对稳定。

关键信息

1. 行业整体表现

• 收入增速：2017年H1计算机行业收入增速为 37.18%，高于创业板的 33.26%。
• 利润增速：计算机行业扣非归母利润增速为 11.51%，高于创业板的 6.71%。
• 人均创收与创利：
  • 财税信息化：人均创收达 38.31万元/人，增速为 13.63%，人均创利为 1.75万元/人，增速为 11.79%，是各主题行业中增长最快的。
  • 金融IT：人均创收为 24.94万元/人，增速为 4.34%，但人均创利为 3.35万元/人，增速为 -6.99%。
  • 建筑IT：人均创收为 18.24万元/人，增速为 2.81%，人均创利为 2.33万元/人，增速为 14.49%。
  • 医疗IT：人均创收为 17.29万元/人，增速为 6.17%，但人均创利为 1.50万元/人，增速为 -6.59%。
  • 信息安全：人均创收为 24.36万元/人，增速为 7.77%，但人均创利为 0.45万元/人，明显低于收入增速。

2. 行业估值与市场表现

• 计算机行业PE（TTM，中位值）虽然在2017年以来有所下降，但整体估值仍高于创业板及TMT其他领域。
• 行业具有较强的弹性，能支撑较高估值水平，尽管年初至八月中旬跌幅较大，但近期有所回升。
• 计算机行业在TMT行业中PE估值最高，显示出市场对其成长性的认可。

3. 重点公司投资评级

以下公司被给予“买入”评级：

• 广联达
• 恒生电子
• 超图软件
• 美亚柏科
• 启明星辰
• 中科创达
• 润和软件
• 麦迪科技

风险提示

• 行业发展不及预期
• 宏观经济风险

图表与数据来源

• 图1：2017年H1各行业收入增速情况
• 图2：2017年H1各行业归母利润增速情况
• 图3：2013年H1-2017年H1计算机三大子行业收入增速情况
• 图4：2013年H1-2017年H1计算机三大子行业归母利润增速情况
• 图5：计算机、创业板和全部A股的营业总收入增速对比
• 图6：计算机、创业板和全部A股的扣非归母利润增速对比
• 图7：计算机行业平均每家公司收入规模及增速
• 图8：计算机行业平均每家公司扣非归母利润规模及增速
• 图9：计算机行业整体毛利率情况
• 图10：计算机行业整体费用率情况
• 图11：金融IT行业人均创收情况
• 图12：金融IT行业人均创利情况
• 图13：建筑IT行业人均创收情况
• 图14：建筑IT行业人均创利情况
• 图15：医疗IT行业人均创收情况
• 图16：医疗IT行业人均创利情况
• 图17：信息安全行业人均创收情况
• 图18：信息安全行业人均创利情况
• 图19：财税信息化行业人均创收情况
• 图20：财税信息化行业人均创利情况
• 图21：创业板与TMT行业涨跌幅对比
• 图22：计算机行业与创业板PE（TTM，中位值）对比
• 图23：TMT各子行业PE（TTM，中位值）对比

数据来源：东北证券，Wind

分析师简介

• 闻学臣：计算机与互联网团队组长，拥有3年计算机行业研究经验，2年传统企业互联网转型咨询经验，2015年新财富、水晶球团队成员，2016年水晶球团队成员。
• 何柄渝：工科硕士，1年计算机行业研究经验，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究，2016年水晶球团队成员。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向其客户发布。报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅反映发布当日的判断，不构成任何投资建议。本公司及其雇员对使用本报告所引发的任何损失概不负责。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。

机构销售联系方式

• 华北地区：销售总监 李航，电话：(010)63210890，手机：185-1501-8255，邮箱：lihang@nesc.cn
• 华东地区：销售总监 袁颖，电话：(021)20361100，手机：136-2169-3507，邮箱：yuanying@nesc.cn
• 华南地区：销售总监 邱晓星，电话：（0755）33975865，手机：186-6457-9712，邮箱：qiuxx@nesc.cn