20150911-广发证券-电子行业投资专题研究_消费电子需求带动_蓝宝石行业仍具成长动力_19页_1mb

电子行业投资专题研究总结

核心内容

本报告主要围绕蓝宝石行业在消费电子领域的应用前景，分析其投资逻辑、行业趋势、区域优势及相关标的。蓝宝石因其高硬度、耐磨性、透光性等优异性能，被广泛应用于LED衬底、消费电子保护玻璃、可穿戴设备等领域。尽管苹果未采用蓝宝石屏幕，但蓝宝石行业并未因此陷入衰退，反而因国内厂商对蓝宝石材料的积极应用，展现出新的增长动力。

主要观点

1. 投资逻辑转变：蓝宝石行业从单纯关注苹果是否采用蓝宝石屏幕，转变为关注整个消费电子行业对蓝宝石的应用，尤其是国内手机品牌在“小面积”和“大面积”应用上的渗透和突破。
2. 应用领域扩展：蓝宝石在消费电子领域的应用正在从“小屏”（如摄像头、Home键）向“大屏”（如手机屏幕、智能手表表盘）延伸，为行业带来新的增长空间。
3. 行业长期向好：尽管短期因苹果未采用蓝宝石屏幕导致热度下降，但蓝宝石行业在LED和消费电子应用的推动下，长期仍具备成长动能。
4. 大陆产业优势明显：中国大陆已形成完整的蓝宝石产业链，具备成本优势和出海口，有望成为全球蓝宝石产业中心。

关键信息

行业趋势

• 消费电子应用由小及大：蓝宝石在消费电子中的应用从摄像头、Home键逐步扩展到智能手表表盘和手机屏幕。
• LED与消费电子双轮驱动：LED衬底需求持续增长，消费电子应用成为蓝宝石行业新的增长点。
• 供需关系变化：随着蓝宝石应用范围的扩大，预计未来可能出现供不应求的局面。

区域优势

• 完整的产业链：大陆涵盖蓝宝石长晶、加工、后段制造等环节，具备较强的产业配套能力。
• 成本优势显著：电费、税率、原材料等方面优势明显，尤其在长晶环节。
• 本土供应优势：全球主要玻璃盖板和蓝宝石加工企业如蓝思科技、伯恩光学均位于大陆，本土企业具备较强的市场竞争力。

行业标的

• 露笑科技：与伯恩光学合资成立伯恩露笑，切入蓝宝石产业链，具备较强的技术和产能优势，2014年已销售大量长晶炉。
• 奥瑞德：国内蓝宝石行业龙头，具备全球领先的晶棒制造技术，毛利率稳步上升，产业链延伸至深加工领域。

风险提示

• 蓝宝石价格大幅下滑的风险；
• 消费电子蓝宝石应用不及预期的风险。

行业评级

• 行业评级：买入

总结

蓝宝石行业在消费电子领域的应用正在加速，尽管短期受苹果影响有所降温，但随着国内厂商的积极参与和技术进步，蓝宝石在手机屏幕、智能手表等大尺寸产品中的应用前景广阔。大陆地区凭借成本优势和产业链完整性，有望成为蓝宝石产业的全球中心。具备核心技术、产能规模和客户基础的企业将占据有利竞争地位，如露笑科技和奥瑞德，是值得重点关注的标的。