深度报告-20230928-开源证券-华统股份-002840.SZ-公司首次覆盖报告_浙江生猪屠宰龙头养殖黑马_放量降本业绩兑现在即_29页_4mb

华统股份首次覆盖报告总结

公司概况
华统股份（002840.SZ）是浙江生猪屠宰龙头企业，业务覆盖饲料加工、畜禽养殖、屠宰及肉制品深加工。2022年生猪屠宰量达346万头，2023年起生猪出栏量快速扩张，2025年目标为600万头。

核心优势

1. 区位与销价优势：浙江生猪自给率不足40%，环保政策严致供给受限，享有高猪价溢价（较全国高1-2元/公斤）。
2. 成本控制能力：通过引进法国Nucléus法系种猪及PIC种猪重构育种体系，PSY从2023年25提升至2025年27。2023Q4生猪完全成本降至17元/公斤。
3. 产能扩张：省内300-350万头产能已满产，省外安徽、江西项目稳步推进，定增募资194亿元支持产能建设。

财务预测

• 2023-2025年归母净利润分别为0.26/100.2/180.1亿元，PE分别为3343/88/49倍。
• 2024-2025年营收增速56.65%、29.17%，净利润增速79.13%、79.69%。

投资建议
首次覆盖给予“买入”评级，预计2024年估值低于行业均值，核心逻辑为成本优势与产能释放。

风险提示
动物疫病、猪价波动及出栏不及预期。

总结
公司通过高繁育种+规模化养殖降低成本，叠加浙江区位优势，业绩兑现拐点临近，高成长性显著。