20140714-光大证券-传播与文化_节目_数字营销估值提升_游戏龙头仍高增长_11页_1mb

传媒行业周报总结

核心内容

上周传媒指数下跌3.68%，表现与创业板相近（下跌3.70%），跑输沪深300（下跌1.41%）。传媒行业整体表现弱于大盘，个股普遍回调，仅有少数如互动娱乐、新华传媒、长城影视等小幅上涨，15支个股周跌幅在5%以上。

中报业绩预告陆续披露，整体来看，营销与影视行业内生增长稳健，游戏龙头公司预计仍将保持高增长态势。同时，行业政策调整和再融资动态成为关注重点。

主要观点

1. 行业回调与政策影响

• 传媒行业整体表现弱于市场，行业领跌。
• 广电总局发文叫停部分网络盒子电视回看功能，并要求有线网络公司大力开展TVOS1.0规模应用试验。
• 互联网电视集成播控平台需取消直接提供的电视节目时移和回看功能，影响部分互联网机顶盒的销量。

2. 中报业绩表现

• 互联网领域：东方财富盈利态势持续，中青宝增速5-35%。
• 营销行业：蓝色光标业绩增速100-120%，内生增长接近30%。
• 影视行业：华谊兄弟同比增速1-7%，受益于投资收益；新文化同比增速10-20%。
• 游戏行业：游戏龙头公司如游族网络、掌趣科技等表现突出，业绩高增长。

3. 投资建议

• 推荐关注华录百纳、顺荣股份、游族网络，建议关注浙富控股、利欧股份。
• 节目、数字营销新业态具备估值提升机会，游戏行业仍为传媒板块中增长最快的细分领域。

关键信息

个股观点更新

• 华录百纳：节目新业态稀缺标的，自下而上创新，品牌建设能力强，未来将实现节目、电视剧、电影多业务协同发展。
• 顺荣股份：TOP平台商为页游行业最佳投资环节，自研与整合CP资源驱动业绩高成长。
• 游族网络：《女神联盟》等产品推动上半年业绩高增长，移动游戏研发团队成熟，估值合理。
• 浙富控股：收购梦响强音，业务转型潜力大，2014年业绩弹性空间大。
• 利欧股份：数字营销业态稀缺标的，具备配置价值。

行业数据与估值

• 传媒行业相对PE仍高于近三年历史平均水平。
• 上周传媒行业大宗交易中，部分公司折价率较高，如中文传媒、掌趣科技等。
• 未来3个月解禁预告显示，部分公司流通股比例将发生变化，如光线传媒、掌趣科技等。

风险分析

• 行业估值分化显著；
• 政策变化可能对行业造成一定影响；
• 游戏与影视产品业绩波动性较大，存在不确定性。

附录信息

• 行业评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不全或存在重大不确定性。

• 分析师声明：

  • 报告内容基于合法获得的信息，不保证其准确性和完整性；
  • 分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系；
  • 报告不构成投资建议，不承担投资风险。

总结

整体来看，传媒行业在政策调整和市场波动中仍具备投资机会，尤其在节目、数字营销及游戏领域。龙头企业通过再融资引入战略投资者，推动行业整合与增长。投资者应关注具备高成长性和新业态布局的公司，同时注意政策变化及行业波动带来的风险。